20250629-开源证券-食品饮料行业周报_白酒持续探底_新消费标的值得重视_10页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心观点

1. 白酒板块：当前处于底部区间，受禁酒令与电商补贴影响，需求萎缩，渠道库存高企，业绩压力加大。中长期需适应消费场景重构与情绪价值需求，龙头酒企品牌与渠道优势突出，具备转型潜力，估值处于低位，具备长期投资价值。
2. 大众消费品（新消费）：消费分级明显，高性价比与高品质并存，零食量贩及山姆会员店等新渠道增长较快。推荐魔芋、威士忌等新品类，关注具备新消费特征的公司。

市场表现

• 食品饮料指数6月跌幅0.9%，跑输沪深300约2.8pct。子行业中，保健品（+3.6%）、烘焙食品（+2.7%）、调味发酵品（+1.2%）表现较好，白酒与部分大众品跌幅居前。

推荐组合

白酒：贵州茅台、山西汾酒
大众品：西麦食品、万辰集团、百润股份、有友食品

• 贵州茅台：分红率提升，成长稳健
• 山西汾酒：产品结构升级，全国化进程加速
• 西麦食品：主业稳健，新渠道拓展
• 万辰集团：量贩零食扩张，聚焦年轻消费群体
• 百润股份：预调酒改善，威士忌铺货积极

风险提示

• 宏观经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏不及预期等。