20240906-西南证券-上海莱士-002252.SZ-2024年半年报点评_业绩符合预期_内生利润稳健增长_5页_1mb

上海莱士（002252）2024半年度业绩分析总结

核心摘要：

本报告分析了上海莱士发布截至2024年6月30日的半年度业绩。公司2024年上半年实现营业收入425亿元，同比增长9%；归母净利润为124亿元，同比增长2%，扣非归母净利润113亿元，同比下降6%。其中，第二季度单季度实现营业收入222亿元，同比增长19.5%，归母净利润48亿元，下降7%，扣非归母净利润54亿元，增长92%。

收入端表现：

收入方面保持整体增长，Q1-Q2公司自营血制品收入为225亿元，同比增长2%，而进口人白业务收入195亿元，同比增长189%，成为收入增长的主要驱动力。

毛利率与利润率：

公司Q2毛利率为42%，较Q1提高0.8个百分点。面对集采和行业价格压力，公司通过灵活调整销售渠道，对冲院内渠道降价影响，保持利润空间相对稳定。不过，单季营业外支出和费用上升对利润率产生一定影响，其中Q2费用率有所提升，预计未来盈利能力有望恢复。

盈利预测与投资建议：

分析师预计公司2024-2026年营业收入将分别达到881亿元、1008亿元和1142亿元；归属于母公司净利润分别为249亿元、281亿元和317亿元。维持“买入”评级，认为公司血制品业务盈利能力突出，进口业务代理提升产业地位。

风险提示：

市场风险包括采浆量不达预期、行业竞争加剧以及汇率波动风险。各项风险对业绩数据可能产生负面冲击，需密切关注。