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上海莱士2024年报业绩总结

核心内容概览

上海莱士在2024年实现了稳健的业绩增长，营业收入达81.76亿元，同比增长2.67%，归母净利润为21.93亿元，同比增长23.25%。尽管第四季度营收出现同比下降8%，但归母净利润实现扭亏为盈，显示公司整体盈利能力在提升。公司计划通过收购南岳生物进一步增强其在血液制品领域的竞争力。

主要观点与关键信息

营收与利润表现

• 营业收入：2024年公司实现营业收入81.76亿元，同比增长2.67%。
• 归母净利润：2024年归母净利润为21.93亿元，同比增长23.25%，主要得益于自产产品利润的显著恢复。
• 自产与代销业务：
  • 自产自销收入达44.26亿元，同比增长2.52%，其中人血白蛋白增长4.42%，凝血因子类产品增长14.09%。
  • 委托代销收入达37.48亿元，同比增长2.81%，其中进口白蛋白增长3.49%，但检测设备及试剂收入下降14.17%。
• 毛利率与费用率：2024年毛利率保持稳定，管理、销售及研发费用率均略有上升。
• 投资收益：公司投资收益达5.14亿元，主要来自对联营企业GDS和同方莱士的净损益，以及处置万丰奥威股票产生的收益。

业绩预测

• 2025-2027年预测：预计公司归母净利润分别为24亿元、27亿元和29亿元，年复合增长率约9.3%。
• PE估值：当前股价对应PE为20.70倍，预计2025-2027年PE分别为18.95倍、17.06倍和15.60倍，估值持续下降，反映市场对公司未来增长的预期。
• EPS预测：2024年摊薄EPS为0.33元，预计2025-2027年分别为0.36元、0.40元和0.44元。

业务布局与市场拓展

• 采浆量：2024年公司采浆量突破1600吨，创历史新高，拥有44家单采血浆站。
• 收购南岳生物：公司拟以42亿元现金收购南岳生物100%股权，后者为湖南省内唯一血液制品企业，拥有9家在营单采血浆站及3大类8种产品。
• 收购影响：
  • 加强湖南省浆站布局，收购后公司将在湖南拥有11家单采血浆站及1家分站，成为省内血液制品市场主导者。
  • 提升公司营收与归母净利润增速，增强自产血制品竞争力。

财务状况

• 资产负债表：2024年资产总计为33631.23亿元，预计未来三年资产规模稳步增长。
• 现金流量表：2024年经营活动现金流为-482.06亿元，投资活动现金流为-915.92亿元，筹资活动现金流为-464.41亿元，整体现金流情况有所改善。
• 财务比率：
  • 毛利率稳步提升，预计2027年达到41.54%。
  • 净利率从26.82%提升至28.61%。
  • ROE和ROIC均呈上升趋势，反映公司盈利能力与资本效率逐步改善。
  • 资产负债率略有上升，但净负债比率保持为负，表明公司财务结构稳健。

风险提示

• 原材料价格上涨可能影响产品毛利率。
• 关税政策变化可能对进口业务造成影响。
• 汇率波动可能影响公司汇兑收益。
• 下游需求恢复不及预期或产品销售不达预期。
• 研发进度可能滞后，影响产品竞争力。

投资建议

公司作为国内血制品龙头企业，具备领先的采浆能力和丰富的血制品产品线。当前估值处于合理区间，未来增长潜力较大。我们维持“推荐”评级，认为其具备良好的投资价值。

分析师信息

• 程培：医药行业首席分析师，拥有10年以上研究经验，曾多次获得新财富最佳分析师奖项。
• 宋丽莹：复旦大学公共卫生硕士，2024年加入中国银河证券研究院，专注于中医药、生物制品及创新药产业链研究。

联系方式

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