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天然橡胶季报总结

核心内容概述

本季报分析了2017年天然橡胶的供需情况、进口趋势、库存变化、价差及基差等关键指标，重点探讨了主产国供应增加、国内需求变化及市场对价格的影响。

供应情况

全球供应

• 1-9月全球天然橡胶产量同比增长 5.4%，达到 913.2万吨。
• 预计全年产量将达 1286.3万吨，同比增长 4.8%。
• 主产国中，泰国洪灾影响已恢复，开割面积大幅增加；其他ANPRC成员国产量均有增长。

中国供应

• 1-9月中国天然橡胶产量同比增长 5.8%。
• 8-10月为开割旺季，之后进入过渡期，预计4季度产量将上升，供需矛盾加剧。

进口情况

• 8月我国天然橡胶进口量结束四个月连续下降，大增19%。
• 1-8月进口总量为 181万吨，同比增长 22.3%。
• 随着全球割胶旺季到来及套利盘影响，4季度进口量预计持续增加，供应压力进一步上升。

需求分析

汽车产销

• 1-9月汽车产销分别为 2034.9万辆 和 2022.5万辆，同比增长 4.77% 和 4.46%。
• 9月汽车产销较8月有所提升，但低于去年同期。
• 4季度汽车市场表现值得期待。

重卡市场

• 1-8月重卡销量达 86.8万辆，已超过去年全年水平。
• 预计全年销量将突破 100万辆。
• 后期重卡销量预计保持高位，但将逐渐走弱。

汽车库存

• 1-8月汽车库存持续增加。
• 自7月以来，汽车经销商预警指数下降，9月为 48.7，仍处于警戒线以下。

轮胎开工

• 轮胎开工率小幅回升，但整体仍处于历史低位。
• 半钢胎开工相对平稳，全钢胎开工波动明显。
• 原料价格高位及部分原料紧缺影响开工率改善，整体需求低于预期。
• 4季度受环保影响，轮胎开工率预计较为悲观，对天然橡胶需求难有明显改善。

库存情况

保税区库存

• 截至2017年9月30日，青岛保税区橡胶库存由跌转增，总计 18.93万吨。
• 同比增长 106%，环比增长 1.1%。
• 区外库存、港口库存及融资隐形库存压力明显。
• 4季度预计库存持续增加。

期货仓单

• 上期所天然橡胶仓单持续增长，截止10月11日达到 37.54万吨。
• 11合约交割压力较大。

利润分析

东南亚原料价格

• 泰国合艾原料市场价格稳中下跌，11月开割旺季到来，预计进一步下降。
• 9月泰国标胶和胶乳价格下降，价差增大，利润增加。

国内原料价格

• 云南及海南全乳胶和胶水价格呈现倒挂。
• 第四季度国内逐渐进入割胶过渡期，胶水产量下降，预计价格上升。
• 全乳胶市场较为悲观，利润预计难有起色。

价差分析

天胶-合成胶价差

• 9月合成胶小幅回调，但相比天胶价格更为坚挺。
• 天胶-合成胶价差倒挂，贴水程度达 1000元/吨以上。
• 原料替代作用不明显，但对天胶价格形成支撑。
• 4季度随着天胶产量上升，价差有望进一步下降。

烟片-标胶价差

• CIF中国主港泰国烟片-标胶价差较为平稳，约 200美元/吨，处于同比较高水平。
• 后期随着标胶产量上升，该价差将有所下降。
• 泰国标胶-马来西亚标胶价差约 10美元/吨。
• 泰标-印标及马标-印标价差近期不断下降，约为 70美元/吨。

基差分析

• 沪胶主力1801合约对现货升水正在修复，基差有所回升。
• 全乳胶-沪胶主力基差约 1900元/吨，烟片胶-沪胶主力基差约 300元/吨。
• 后期预计两种基差均会有小幅回调。

总结

2017年天然橡胶市场呈现供应增加、进口回升、需求波动的格局。全球主产国进入割胶旺季，预计全年产量增长 4.8%，国内供应压力增大。汽车产销表现平稳，重卡市场亮眼，但轮胎开工率仍处低位，需求改善有限。库存持续增加，期货仓单高位运行，交割压力较大。东南亚原料价格稳中下跌，国内原料价格倒挂，利润承压。天胶与合成胶价差倒挂，烟片与标胶价差较高，后期有望回调。基差修复后预计小幅回调，整体市场面临供需矛盾加剧与价格承压的双重挑战。