20161219-莫尼塔投资-天然橡胶月报_天然橡胶供应在明年一季度或继续吃紧_12页_1mb

莫尼塔天然橡胶月报总结

核心内容

• 天然橡胶价格快速上涨：截至2016年12月16日，国内外天然橡胶期现货价格在近一个月内整体上涨超过20%，其中日胶涨幅达30%，新加坡期货价格涨幅超20%。
• 供应紧张延续至2017年4月：由于全球天然橡胶产量增长乏力，且主产国进入季节性停割期，预计2017年1月至4月期间，天然橡胶供应仍将偏紧，支撑价格上涨。
• 库存水平低位运行：青岛保税区天然橡胶库存于10月底触底反弹，但总体库存仍处于历史低位，对现货价格形成支撑。
• 2017年汽车市场仍具增长潜力：小排量汽车购置税优惠力度下降但依然存在，预计2017年乘用车销量将温和增长；重型货车更新换代高峰期仍在，叠加政府基建投资，全钢子午线轮胎需求仍具支撑。

主要观点

• 价格走势：

  • 天然橡胶期现货价格同步上涨，涨幅显著。
  • 期货市场远月合约升水扩大，市场结构向Contango方向发展，提示期货价格可能回调风险。

• 需求增长：

  • 2017年小排量汽车购置税减免政策继续实施，将温和拉动乘用车销量。
  • 重型货车在“公路治超”政策及更新换代需求下，销量有望继续增长。
  • 2017年载重货车销量增长将带来天然橡胶需求的显著增加。

• 供应分析：

  • 全球天然橡胶产量增长缓慢，2016年仅微增0.4%。
  • 中国天然橡胶产量在2016年1月至11月同比下降5.2%，而进口量大幅增长23.5%，显示国内需求与供给存在缺口。
  • 泰国、印尼、马来等主产国停割期在2017年2月至4月，叠加国内节前备货需求，预计该期间天然橡胶供应紧张局面将持续。

• 库存状况：

  • 青岛保税区库存触底反弹，但总体仍处于低位。
  • 东南亚主产国库存也处于低位，进一步加剧市场紧张情绪。

关键信息

• 汽车市场影响：

  • 2016年小排量汽车购置税减半政策有效刺激了销量增长，2016年11月月度销量同比增速达16%。
  • 2017年购置税优惠力度下降，但预计销量仍将温和增长。
  • 重型货车产量在2016年1月至11月同比增长35.5%，11月甚至达到102%的同比增速。

• 轮胎需求与天然橡胶用量：

  • 每条全钢子午线轮胎使用天然橡胶约18kg。
  • 2015年中国全钢轮胎产量达1.1亿条，基数庞大，若2017年载重货车销量继续增长，将显著提升天然橡胶需求。

• 季节性因素：

  • 天然橡胶主产国进入停割期，产量季节性下降，导致2017年2月至4月期间供应紧张。
  • 1月为国内轮胎厂商节前备货旺季，叠加主产国产量高位，预计价格在2017年4月前将维持高位。

• 市场结构：

  • 期货市场远月合约升水扩大，提示市场对未来供应紧张的预期增强。
  • 基差拉大，需警惕期货价格回调风险。

重要图表说明

• 图表1至5：展示天然橡胶期货行情及涨跌幅。
• 图表6至7：反映期货合约价差变化，显示远期合约升水扩大。
• 图表8至10：展示天然橡胶现货价格走势及涨跌幅。
• 图表11：期现基差变化，提示价格回调风险。
• 图表14至19：展示中国汽车产销数据及轮胎企业开工率。
• 图表20至22：展示中国货车及重型货车产量变化。
• 图表23至27：展示全球主要天然橡胶生产国产量变化。
• 图表28：ANRPC成员国合计产量数据。
• 图表29：中国橡胶进口量同比大幅增长。
• 图表30：天然橡胶开停割时间表。
• 图表31至34：展示青岛保税区及东南亚主产国库存情况。

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