20220207-华联期货-天然橡胶月报_周边强势支撑_维持震荡区间_15页_1mb

天然橡胶月报总结

核心内容

本报告由研究员黎照锋撰写，主要分析2022年1月天然橡胶市场走势、供应与需求情况、库存变化以及宏观与资金面因素。报告指出，橡胶市场整体呈现震荡格局，受周边商品反弹影响，价格未大幅下跌。同时，基本面仍以供应过剩为主导，库存虽有所回升但总体仍处于低位，成为价格支撑因素。

主要观点

1. 市场走势

• 2022年1月橡胶价格小幅冲高后跌幅较大，但仍维持在震荡区间内。
• 价格运行区间高于2015-2019年的低位核心区，但尚未脱离过去几年的低位震荡。
• 橡胶价格处于近5年相对高位，供应积极性较强，但受阶段性天气影响，短期存在波动。

2. 供应情况

• 大周期产能：2023年将出现产能负增长，2020年是开割面积增长的拐点，潜在产量高峰预计在2023年。
• 产量：2021年全球天然橡胶产量同比增加1.8%，中国产量同比增加22.9%。但整体仍处于供需过剩状态。
• 库存：交易所库存高于去年但低于2020年前水平，青岛库存从去库转为累库，但库存总量仍处于低位，对价格形成支撑。
• 进口情况：2021年中国天然橡胶进口量同比上涨6.05%，但合成橡胶进口量下降9.4%。泰国出口量大幅增加，但出口到中国量略有下降。

3. 需求情况

• 轮胎产量：开工率在春节前后降负荷，整体低迷，但全钢胎回升情况略好。
• 汽车产销：2021年重卡销量同比下滑14%，乘用车销量环比回暖，但芯片短缺问题仍存，预计需至2022年春节后才能缓解。
• 货运情况：公路货运量未恢复至2019年水平，铁路货运量保持增长，但对公路货运影响有限。

4. 宏观与资金面

• 国内宏观：政策宽松，资金面持续宽松，M1-M2剪刀差反弹，LPR下调。
• 国际宏观：美国加速taper，预期今年加息3次。
• 疫情影响：Omicron毒性降低，但疫情反复仍对市场造成不确定性。

关键信息

重要监测点

• 新冠疫情：对市场需求和物流造成影响。
• 基建情况：对橡胶需求有支撑作用。
• 天气情况：影响橡胶产量，尤其是厄尔尼诺和拉尼娜气候周期。
• 库存：交易所库存和青岛库存仍是价格的重要支撑。
• 汽车产销：乘用车逐步回暖，重卡仍低迷。
• 宏观资金面：政策宽松和资金流动性对市场情绪有积极影响。

风险提示

• 极端天气：可能对橡胶产量和价格造成影响。
• 政策突变：尤其在房地产和疫情防控方面，可能对市场产生较大冲击。

操作建议

• 趋势策略：下方空间有限，建议持有深虚值看跌期权空头，激进者可考虑虚值看涨期权多头。
• 套利策略：建议观望，暂不进行套利操作。

结论

天然橡胶市场在2022年1月整体震荡，供应过剩仍是主导因素，但库存低位和价格垫底成为支撑。需求端乘用车有所回暖，但重卡和房地产仍低迷。未来需关注疫情发展、极端天气、政策变化以及库存变化对市场的影响。操作上建议谨慎持有看跌期权，避免盲目套利。