20211213-华联期货-天然橡胶周报_市场担忧隐性库存_7页_681kb

天然橡胶周报总结

核心内容概述

本周天然橡胶市场受到多重因素影响，主要围绕库存、需求、供应及宏观经济等方面展开。市场情绪偏向谨慎，隐性库存担忧与显性低库存支撑形成矛盾，叠加疫情反复、重卡销量疲软及轮胎开工率低迷，整体走势承压。同时，部分宏观因素如资金面回稳、橡胶成本支撑等为市场提供一定支撑。

主要观点

• 库存压力：交易所库存增加，市场承压；青岛库存持续去库，同比降幅达50%以上，显示国内需求疲软。
• 供应端：云南即将进入停割期，泰国降雨减少导致原料价格下降。尽管天气影响短期供应，但整体供应积极性未减。
• 需求端：
  • 乘用车销量环比回暖，但同比仍下降9.1%。
  • 重卡销量断崖式下跌，11月销量4.8万辆，环比下降10%，同比下降65%，显示行业仍处低迷期。
  • 轮胎开工率持续低迷，10月后略有回升，但全钢胎和半钢胎开工率分别仅为64.26%和63.77%，仍处于多年低位。
• 市场预期：汽车芯片短缺问题逐步缓解，预计2022年底恢复正常；但短期内需求恢复仍有限。
• 技术面：期货价格保持升水，技术趋势显示高位震荡，操作上需关注14100支撑位。

关键信息与风险因素

重点关注因素：

• 疫情发展：国内外疫情反复，尤其是Omicron变异株扩散，对需求造成持续压力。
• 天气变化：泰国降雨减少、云南即将停割，影响原料供应。
• 库存变化：青岛库存去库延续，但交易所库存增加，市场存在隐性库存担忧。
• 汽车产销：乘用车销量逐步回暖，但重卡需求仍低迷。
• 宏观资金面：中国资金面有所回稳，但紧缩预期仍存，M1-M2剪刀差小幅反弹。
• 行业政策：房地产政策触底，但行业仍处低迷状态，新增长点尚未形成。

风险因素：

• 疫情反复对消费端的冲击
• 天气因素对原料供应的影响
• 需求端复苏不及预期
• 宏观政策不确定性
• 资金面紧缩压力

基本面分析

1. 价格与价差

• 现货价格接近13000元/吨，期货保持升水。
• 合成胶原料丁二烯价格低位弱势。

2. 库存情况

• 上期所库存加速抬升。
• 青岛库存同比减少50.3%，连续四周去库，对价格形成支撑。
• 全球库存无忧，但累库节点推迟。

3. 产量情况

• 当前进入高产期尾声，产量旺季即将结束。
• 2021年前十一月，ANRPC累计产量同比增加6.3%，但仍低于2017-2019年水平。
• 2020年ANRPC产量同比减少约8%，降至1107万吨。

4. 需求情况

• 轮胎开工率低迷，但10月后略有回升。
• 乘用车销量有所回暖，但重卡销量持续疲软，拖累整体需求。

驱动因素分析

研究员信息

• 姓名：黎照锋
• 电话：0769-22110802
• 从业资格号：F0210135
• 投资咨询从业证书号：Z0000088

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。市场数据来源为wind与华联研究所，内容不保证完整性和真实性。投资者需独立承担投资风险。

公司信息

• 公司名称：华联期货
• 总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层
• 邮编：523009
• 咨询电话：4000-883-668（选5）或0769-22111252、22112875
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