20201018-兴业证券-电力设备新能源行业每周观察_十四五_新能源发展的首要推动力是IRR的吸引力_34页_2mb

新能源行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于“十四五”期间新能源行业的发展趋势与投资机会，强调了IRR（内部收益率）作为行业发展的首要推动力。同时，对新能源发电、新能源汽车、电力设备及工业控制等行业进行了详细分析，并推荐了多家重点公司。

主要观点

1. 新能源发电行业

• 政策支持：国家提出“十四五”期间非化石能源占比目标，预计2020年非化石能源占比为15%，2025年为20%，2035年为30%。
• 装机需求：预计2025年光伏年均装机需求为105GW，风电为48GW；2035年光伏年均装机需求为193GW，风电为58GW。
• 光伏优势：光伏度电成本更低，且在中东部地区售电价格更高，具备更高的IRR潜力。
• 重点公司：推荐隆基股份、通威股份、晶澳科技、日月股份、亚玛顿等，均给予“审慎增持”评级。

2. 新能源汽车行业

• 市场需求：9月国内新能源汽车销量13.8万辆，同比增长68%；欧洲新能源汽车注册量28.4万辆，同比增长203%。
• 产业链发展：宁德时代、恩捷股份等公司作为全球供应链核心标的，持续受到推荐。
• 宁德时代：发布股权激励草案，授予价格为231.86元/股，体现了公司对未来发展的信心。预计2020-2022年EPS分别为2.14、3.86和3.61元，对应PE分别为105.08、58.26和62.29倍，维持“审慎增持”评级。

3. 电力设备行业

• 电网投资：国家电网2020年投资额预计达4600亿元，同比增速接近20%。推荐国电南瑞，其在电力物联网和特高压建设中受益，给予“买入”评级。
• 原材料价格：铜、钢、铝、铁价格整体趋稳，一次设备毛利率较为稳定。

4. 工业控制行业

• 制造业回暖：9月制造业PMI为51.5%，同比上升1.7%，环比上升0.5%。
• 行业拐点：尽管受公共卫生事件影响，但国内工控龙头市场份额快速提升，预计后期需求复苏力度加大。
• 重点公司：推荐宏发股份、汇川技术、麦格米特等，给予“审慎增持”评级。

关键信息

行业数据

• 光伏：1-8月新增装机15.17Gwh，同比提升1.5%；组件出口50.1GW，同比增长7.5%。
• 风电：1-8月累计并网11.04GW，同比下降8.91%；平均利用小时数1417小时，同比上涨2.09%。
• 新能源汽车：9月产量13.9万辆，同比增长82%；动力电池装机量6.6GWh，同比增长66%。
• 电网投资：2020年1-8月全社会用电量同比增长0.54%，全国发电量同比增长1.49%。

公司动态

• 宁德时代：发布股权激励计划，授予价格231.86元/股，激励对象人数达4688人，解锁条件明确。
• 国电南瑞：受益于电力物联网和特高压建设，预计2020-2022年EPS分别为1.13、1.29和1.47元，PE分别为17.79、15.58和13.67倍，维持“买入”评级。

重点公司推荐

风险提示

• 光伏新增装机不及预期：可能影响行业增长。
• 限电改善不及预期：影响新能源发电项目的IRR。
• 电动汽车产业链价格降幅超预期：可能影响盈利空间。
• 电网投资不达预期：可能影响电力设备行业需求。

投资建议

• 长期看好：新能源发电和新能源汽车板块的成长性。
• 短期关注：光伏、风电装机需求及IRR提升带来的投资机会。
• 推荐标的：光伏板块优先推荐隆基、晶澳、通威、福莱特、亚玛顿；风电板块推荐日月股份；新能源汽车推荐宁德时代、恩捷股份；电力设备推荐国电南瑞；工控推荐宏发股份、汇川技术、麦格米特。

附录：图表摘要

• 图1：一次能源消费结构以化石能源为主。
• 图2：新能源装机展望。
• 图3：非化石能源发电占比。
• 图4：光伏、风电将在2030年从增量渗透迈入存量渗透。
• 图5：2020-2050年光伏、风电成本继续下降。
• 图6：27省市实现光伏平价IRR超过8%。
• 图7-8：板块涨跌幅及累计涨跌幅。
• 图9-10：2010年至今板块估值水平及溢价率变化。
• 图11-17：光伏产业链价格及涨跌幅。
• 图18-21：风电装机、并网、利用小时数及弃风率。
• 图22-24：电网投资、全社会用电量及全国发电量。
• 图25-27：铜、钢、铝、铁价格变化。
• 图28-34：新能源汽车及电池材料价格变化。

总结

本报告全面分析了“十四五”期间新能源行业的发展趋势，强调IRR作为主要驱动力，指出光伏和风电在装机需求、成本优势、政策支持等方面具有显著潜力。推荐了多个行业龙头公司，如宁德时代、隆基股份、通威股份、国电南瑞等，并给予相应的投资评级。同时，指出新能源汽车市场回暖、电力设备投资逐步恢复及工控行业拐点到来，均有利于相关公司的发展。风险提示包括装机需求不及预期、价格下降及电网投资不达预期等。