20200906-兴业证券-电力设备新能源行业每周观察_新能源_十四五_规划的关键是什么_38页_3mb

新能源行业分析总结

核心内容

本报告分析了新能源行业“十四五”规划对光伏、风电、新能源汽车及电力设备等领域的投资影响，并对重点公司进行了评级推荐。

光伏行业

• 行业趋势：光伏需求高景气延续，产业链价格企稳，需求与供给并存。
• 国内需求：1-7月全国光伏新增装机14.94GW，同比提升11%。
• 海外需求：1-7月组件出口规模达42.9GW，同比增长6.6%。
• 装机预测：根据非化石能源占比目标测算，“十四五”期间光伏年均装机需求在53-105GW之间，预计2025年非化石能源占比将达17%-20%。

风电行业

• 行业趋势：风电装机稳步增长，弃风率持续下降。
• 国内装机：1-7月风电累计并网8.56GW，同比下降14.66%。
• 装机预测：预计“十四五”期间风电年均装机需求在24-48GW之间。
• 利用小时数：2020年1-7月风电平均利用小时数为1274小时，同比上涨1.19%。

新能源汽车

• 行业复苏：行业迎来向上拐点，板块营收和利润均实现增长。
• 海外增长：8月欧洲新能源汽车注册量同比增长180%，9月大众MEB首款车型ID.3开始批量交付，ID.4开始批量生产。
• 产业链推荐：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、宏发股份、科达利、先导智能等。

电力设备

• 电网投资：2020年1-7月电网投资累计完成额2053亿元，同比增长1.6%。
• 结构优化：电网投资结构向高压侧、电力物联网和充电桩倾斜。
• 推荐标的：国电南瑞（买入），宏发股份、汇川技术（推荐），建议关注国网信通、许继电气、平高电气。

主要观点

• “十四五”规划：非化石能源占比将成为光伏需求的关键指标，预计2025年光伏年化需求将达60-70GW，风电达24-48GW。
• 行业预期：光伏与新能源汽车板块需求稳定，行业基本面无虞，估值性价比高。
• 技术进步：光伏组件技术进步推动成本下降，新能源汽车电池技术不断优化，如宁德时代高镍电池发展。
• 市场回暖：制造业PMI回暖，下游企业复工加快，工控行业迎来拐点。
• 投资逻辑：龙头企业受益于行业集中度提升和成本下降，估值有望提升。

关键信息

• 重点公司评级：

  • 国电南瑞：买入
  • 通威股份、隆基股份、宁德时代、恩捷股份、璞泰来：审慎增持

• 投资建议：

  • 继续推荐光伏板块，看好通威、隆基、林洋能源等。
  • 坚定看好新能源汽车板块，推荐宁德时代、恩捷股份、璞泰来、宏发股份、科达利、先导智能等。
  • 电网数字新基建仍是后疫情时代经济复苏主线，推荐国电南瑞。

• 风险提示：

  • 光伏新增装机不及预期、限电改善不及预期。
  • 电动汽车产业链价格降幅超预期。
  • 光伏、风电装机不达预期。
  • 电网投资不达预期。

重点公司盈利预测与评级

重点数据与图表

• 图1：可再生能源“十四五”规划进入关键时刻。
• 图2：我国领导人多次公开强调非化石能源占比目标。
• 图3：一次能源消费结构以化石能源为主。
• 图4：非化石能源在能源消费中的占比稳步提升。
• 图5：非化石能源主要使用形式为水电、光伏、风电、核电、生物质等。
• 图6：十四五期间光伏年均装机在53-105GW之间。
• 图7：风电、光伏在2025年发电量占比分别为8%、7%。
• 图8：本周板块涨跌幅。
• 图9：本月板块累计涨跌幅。
• 图10：2010年至今板块估值水平变化。
• 图11：2010年至今板块估值溢价率变化。
• 图12：光伏装机容量。
• 图13：光伏新增并网容量。
• 图14：光伏组件出口（单位：MW）。
• 图15：硅料价格。
• 图16：硅片价格。
• 图17：电池价格。
• 图18：组件价格。
• 图19：光伏产业链价格及涨跌幅。
• 图20：风电装机容量。
• 图21：风电新增并网容量。
• 图22：风电利用小时数。
• 图23：电网投资额。
• 图24：全社会用电量。
• 图25：全国发电量。
• 图26：铜价格。
• 图27：钢价格。
• 图28：铝价格。
• 图29：铁价格。
• 图30：发电设备月产量。
• 图31：新能源汽车月度产量及同比增速。
• 图32：新能源汽车月度销量及同比增速。
• 图33：新能源汽车累计产量及同比增速。
• 图34：新能源汽车累计销量及同比增速。
• 图35：正极材料价格变化图。
• 图36：负极材料价格变化图。
• 图37：电解液价格变化图。
• 图38：隔膜价格变化图。
• 图39：钴价格变化图。
• 图40：锂价格变化图。
• 图41：制造业固定资产投资完成额。
• 图42：固定资产投资完成额（亿元）。
• 图43：8月PMI同比上升。
• 图44：7月PPI小幅下降。
• 图45：工控OEM细分行业2020Q2增长情况。
• 图46：工控项目型细分行业2020Q2增长情况。

总结

本报告强调“十四五”规划对新能源行业的影响，指出光伏和新能源汽车行业需求高景气，且基本面稳健。重点推荐国电南瑞（买入）和通威股份、隆基股份、宁德时代、恩捷股份、璞泰来（审慎增持）。同时，分析了各行业数据及趋势，指出电力设备、工控等行业迎来回暖，建议关注相关龙头企业的投资机会。