20201018-东兴证券-策略周报_红十月确认_关注_十四五规划_主题_15页

红十月确认，关注“十四五规划”主题总结

核心内容

2020年10月，A股市场迎来“红十月”效应，市场整体表现强劲，低估值与顺周期行情持续演绎。分析师杨若木与联系人林莎在周报中指出，当前市场应关注“十四五规划”主题带来的投资机会，尤其是“消费+科技”内循环方向。

主要观点

• 市场表现强劲：10月首周，沪深300、上证综指、创业板指分别上涨2.36%、1.96%、1.93%。金融、机械、汽车、建材、化工等行业涨幅领先，而电子、传媒等板块则表现相对较弱。
• 估值驱动转向盈利驱动：随着三季报业绩预告的陆续披露，市场由估值驱动转向盈利驱动。机械、汽车、建材、化工等周期行业Q3净利润增速显著，成为市场的重要支撑。
• “宽信用”政策确认：9月新增社会融资规模达3.48万亿元，超出市场预期，显示出“宽信用”政策进一步强化，推动企业盈利复苏。人民币升值预期增强，带动北向资金流入。
• “十四五”规划推动内循环：随着“十四五”规划的临近，内循环成为重点发展方向。消费和科技是内循环的核心，政策和业绩双重催化相关行业。
• “消费+科技”双主线配置：在行业配置上，应关注受益于顺周期景气度向好、具备成长性的周期行业，以及估值安全边际高的金融板块，如银行、保险、地产。

关键信息

一、市场表现

• 10月首周市场全面上涨，主要指数涨幅均超过1.8%。
• 金融行业涨幅最大，达到3.48%，显示资金对低估值板块的偏好。
• 周涨幅前五行业：纺织服装、银行、煤炭、石油石化、医药。

二、前三季度高收益不影响四季度配置

• 2005年以来的历史数据显示，前三季度市场表现良好并不会抑制四季度的上行动力。
• 2006、2009和2019年均为前三季度表现优异且四季度继续上涨的年份。
• 公募基金在上述年份前三季度收益较高，四季度仍能维持良好表现。

三、金融数据与人民币升值

• 9月新增人民币贷款达1.9万亿元，超出市场预期，显示信贷需求旺盛。
• 中长期信贷持续走高，企业更倾向于选择中长期信贷。
• 美国疫情加剧，美联储可能进一步实施财政刺激，推动人民币升值预期。
• 北向资金上周流入111.19亿元，显示外资对A股市场的信心。

四、行业配置建议

• 顺周期行业：机械、汽车、建材、化工等受益于经济修复和盈利改善，具备成长性。
• 低估值金融板块：银行、保险、地产等估值安全边际高，悲观预期已充分释放。

五、主题投资建议

• “十四五”规划重点行业：包括光伏、军工、第三代半导体、新能源汽车、生物医药等，这些行业在政策和业绩方面均有明显催化。
• “消费内循环”政策支持：国家出台多项政策推动消费回流，如完善免税政策、扩大免税购物额度等。
• “科技内循环”必要性：受美国制裁影响，高端科技面临“卡脖子”问题，国产替代成为重要方向。

风险提示

• 行业景气度不达预期；
• 宏观经济超预期波动；
• 疫情发展超预期。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避四类。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡三类，依据行业指数相对于基准指数的表现。

联系方式

• 分析师：杨若木
  电话：010-66554032
  邮箱：yangrm@dxzq.net.cn
  执业证书编号：S1480510120014

• 联系人：林莎
  电话：010-66554011
  邮箱：linsha@dxzq.net.cn
  执业证书编号：S1480120070056

东兴证券研究所

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层
  邮编：100033
  电话：010-66554070
  传真：010-66554008

• 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层
  邮编：200082
  电话：021-25102800
  传真：021-25102881

• 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F
  邮编：518038
  电话：0755-83239601
  传真：0755-23824526