新能源专题报告：风光业绩高增长，十四五持续增长可期_28页_4mb

报告摘要

光伏与风电行业2020年年报及2021年一季报总结

核心内容

光伏行业在2020年和2021年第一季度均实现收入与净利润的高增长，但毛利率有所下降。
风电行业同样表现强劲，尤其在风塔叶片和零部件板块，收入与净利润增长显著，毛利率提升。
投资评级为“优于大市”，建议关注光伏行业的多晶硅和逆变器板块，以及风电行业的招标需求复苏。

主要观点

光伏行业

整体表现：2020年光伏行业实现营业收入2916.73亿元，同比增长30.16%；归母净利润288.12亿元，同比增长43.74%。2021年第一季度，营业收入同比增长61.25%，归母净利润同比增长75.52%。
板块表现：
- 光伏设备：收入和净利润增长显著，毛利率相对稳定，其中捷佳伟创、迈为股份表现突出。
- 光伏制造：受硅料价格上涨和会计准则调整影响，毛利率下降，但收入和净利润仍保持增长。
- 辅材：尤其是逆变器环节，毛利率和净利润均大幅增长，受益于海外替代趋势。
- 电站：收入和净利润增长稳定，但毛利率略有下降。

风电行业

整体表现：2020年风电行业实现营业收入1588.24亿元，同比增长54.25%；归母净利润135.48亿元，同比增长60.84%。2021年第一季度，营业收入同比增长43.39%，归母净利润同比增长80.13%。
板块表现：
- 风塔叶片和零部件：表现最佳，净利润增长超过100%，毛利率提升。
- 风机：利润端增速不及收入端。
- 电站：2021年第一季度增长提速。

关键信息

光伏行业

多晶硅供应紧张：预计2021年全球多晶硅供应极限约为57-58万吨，可能成为产业链瓶颈。
逆变器出口增长：2021年1-3月逆变器出口额达64.8亿元，同比增长58.7%，显示海外市场替代趋势。
建议关注企业：
- 行业标杆：隆基股份、通威股份、阳光电源
- 高景气环节：特变电工/新特能源、大全新能源、固德威
- 组件一体化：晶澳科技、天合光能
- 格局稳定/子环节龙头：福斯特、福莱特、信义光能、中环股份、爱旭股份

风电行业

招标需求复苏：2021年第一季度国内风电招标量超过15GW，同比增长262%，显示行业需求回暖。
价格趋势：主流机组价格逐季下降，有助于刺激平价上网项目的装机需求。
建议关注企业：
- 风机：金风科技、天顺风能、日月股份、金雷股份、东方电缆
- 电站：节能风电

风险提示

行业政策波动风险
竞争加剧风险
新技术替代风险
产品价格波动风险

图表目录

图1：光伏设备单季度经营情况
图2：光伏制造单季度经营情况
图3：光伏辅材单季度经营情况
图4：光伏电站单季度经营情况
图5：光伏板块费用率变化情况
图6：光伏设备单季度期间费用率情况
图7：光伏制造单季度期间费用率情况
图8：光伏辅材单季度期间费用率情况
图9：光伏电站单季度期间费用率情况
图10：光伏板块应收账款变化情况
图11：风机单季度经营情况
图12：风塔叶片单季度经营情况
图13：零部件单季度经营情况
图14：风电电站单季度经营情况
图15：风电板块费用率变化情况
图16：风机单季度期间费用率情况
图17：风塔叶片单季度期间费用率情况
图18：零部件单季度期间费用率情况
图19：风电电站单季度期间费用率情况
图20：风电板块应收账款变化情况
图21：全球光伏新增装机量统计与预测
图22：太阳能电池组件月度出口额
图23：多晶硅价格变化趋势
图24：逆变器月度出口额
图25：风电市场季度招标容量
图26：风电月度公开投标均价

表格目录

表1：光伏板块2019-2020年度经营情况对比
表2：光伏板块2019-2020年Q4单季度经营情况对比
表3：光伏板块2020-2021年Q1单季度经营情况对比
表4：光伏板块资产减值损失情况
表5：光伏板块存货周转、应收账款周转情况
表6：光伏板块经营性现金流净额
表7：光伏板块货币资金、短期借款、长期借款情况
表8：光伏板块资产负债率、流动比率、速动比率情况
表9：风电板块2019-2020年度经营情况对比
表10：风电板块2019-2020年Q4单季度经营情况对比
表11：风电板块2020-2021年Q1单季度经营情况对比
表12：风电板块存货周转、应收账款周转情况
表13：风电板块经营性现金流净额
表14：风电板块货币资金、短期借款、长期借款情况
表15：风电板块资产负债率、流动比率、速动比率情况
表16：硅料是2021年光伏产业链中最为紧张环节
表17：多晶硅供应：2021年全球供应量极限约为57-58万吨
表18：逆变器分省出口金额（亿元）

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