20160805-长城证券-电力设备与新能源行业深度报告_硅基材料推动锂电负极材料重夺关注_19页_896kb

电力设备与新能源行业深度报告总结

投资评级与分析师信息

• 投资评级：推荐（维持）
• 分析师：杨超（执业证书编号：S1070512070001）
• 联系人（研究助理）：竺艺（从业证书编号：S1070115060007）

行业表现与重点推荐公司

• 行业整体表现良好，动力电池需求快速增长推动负极材料市场发展。
• 重点推荐公司包括：中国宝安、杉杉股份、易成新能、科达洁能、中科电气。
• 盈利预测（单位：元/股）：
  • 杉杉股份：2016E为0.54，2017E为0.66
  • 科达洁能：2016E为0.36，2017E为0.42
• 市盈率（PE）：
  • 杉杉股份：2016E为28，2017E为23
  • 科达洁能：2016E为21，2017E为18

核心内容与主要观点

1. 硅基材料推动锂电负极材料变革

• 硅基负极能量密度远高于石墨：理论比容量为4200 mAh/g，远高于石墨的300-900 mAh/g，未来成本有望下降。
• 硅基负极有望打破行业格局：其高能量密度特性将为新能源汽车、动力电池等带来新的发展机遇，推动行业格局变化。
• 负极材料高端化趋势明显：随着动力电池对高倍率放电和循环寿命的要求提升，MCMB、钛酸锂、硅基材料等高端负极材料逐渐成为主流。

2. 硅基负极产业化前景

• 硅基材料当前不足：
  • 充放电过程中膨胀严重，易导致材料粉化。
  • 成本较高，技术难度大，产业化进程尚未完全成熟。
  • 产业资本参与较少，市场关注度不高。
• 硅基材料优势：
  • 能量密度远高于石墨，有助于降低电池整体质量。
  • 硅资源丰富，地壳中占比约26.4%，成本优势显著。
  • 与石墨相比，单位能量密度成本有望更低。

3. 硅基负极市场空间与应用路径

• 市场空间预计：到2020年，硅基负极材料市场有望达到100亿元。
• 应用路径：
  • 初期采用硅基材料与石墨复合，逐步提高硅含量。
  • 硅碳负极（SiC）和氧化亚硅负极（SiO）是主要的产业化方向。
  • 特斯拉Model 3等车型可能采用硅基负极以提升电池能量密度。

关键信息与标的介绍

硅基负极材料用量与价格预测

• 硅基材料用量：
  • 当前圆柱电池中硅添加比例已超过10%。
  • 若按30%比例添加，预计2020年国内硅基材料需求约为3万吨。
  • 考虑出口，总需求预计达4万吨。
• 硅基材料价格：
  • 日本出口价格在100万元/吨以上。
  • 国内量产成本约30万元/吨，规模化后有望降至20万元/吨。

相关标的介绍

• 贝特瑞（中国宝安）：产业链最完善，具备硅基材料量产能力。
• 杉杉股份：积极投入硅基材料研发，具有完整的锂电产业链布局。
• 易成新能：通过收购河南中平瀚博新能源公司切入锂电负极领域。
• 中科电气：拟通过股权收购控股湖南星城石墨科技。
• 科达洁能：已进入锂电负极材料领域，收购石墨工厂，未来发展方向尚未明确。

风险提示

• 电动汽车发展不及预期。
• 硅基负极技术发展不及预期。
• 系统性市场风险。

行业趋势与前景

• 锂电负极行业集中度高，但硅基材料可能打破原有格局。
• 小公司和科研团队有机会通过技术突破或被并购进入市场。
• 行业未来将向高能量密度、高倍率性能和高循环寿命方向发展。

结论

硅基负极材料作为锂电负极的重要发展方向，具有显著的能量密度优势和成本潜力，将推动锂电行业向更高性能迈进。随着技术进步和产业化的推进，硅基材料有望成为新能源汽车和动力电池领域的重要组成部分，为相关企业带来新的增长机会。