20160805-长城证券-电力设备与新能源行业深度报告：硅基材料推动锂电负极材料重夺关注_20页_1mb

电力设备与新能源行业深度报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于锂电负极材料行业，特别是硅基负极材料的产业化前景与行业格局变化。报告指出，随着电动汽车和动力电池需求的增长，锂电负极材料正经历从传统石墨向更高能量密度材料的转变。硅基负极材料因其显著的高能量密度特性，被视为未来负极材料的重要发展方向。

主要观点

负极材料行业现状

• 主要类型：负极材料分为碳材料（石墨类）、金属氧化物材料、合金材料。
• 行业集中度：当前负极材料行业集中度较高，前三大企业为深圳贝特瑞、上海杉杉、江西紫宸，合计占据国内市场份额约60%。
• 传统材料瓶颈：传统石墨材料的能量密度较低，难以满足未来动力电池对高能量密度、高循环寿命的需求。

硅基负极材料优势

• 能量密度高：硅基负极的理论比容量高达 $4200 \mathrm{mAh} / \mathrm{g}$，远高于石墨类负极（300-900 mAh/g）。
• 成本优势潜力：硅基材料的单位能量密度成本有望低于石墨负极，尽管当前成本较高，但随着技术进步和规模化生产，成本将逐步下降。
• 市场空间广阔：预计到2020年，硅基材料市场空间可达100亿元。

硅基负极材料挑战

• 循环寿命不足：硅材料在充放电过程中易膨胀、破裂，导致循环寿命较短，目前为400-600次。
• 技术壁垒高：硅基负极材料技术掌握在少数企业与科研团队手中，产业化进程仍需时间。
• 产业资本参与度低：目前产业资本对硅基负极材料涉足较少，行业发展仍处于早期阶段。

关键信息

负极材料性能对比

硅基负极产业化前景

• 应用路径：硅基材料将首先以与石墨掺杂的形式应用于动力电池，逐步提高硅的浓度。
• 市场空间：预计到2020年，国内硅基材料需求约为3万吨，加上出口部分，总产量可能达到4万吨。
• 价格趋势：当前硅基材料价格较高，但随着量产和规模化，未来有望下降至20万元/吨，保持较高利润率。

重点推荐公司

• 中国宝安：贝特瑞为旗下公司，产业链完整，具备硅基材料量产基础。
• 杉杉股份：积极投入硅基材料研发，具有完整的产业链布局。
• 易成新能：通过收购切入锂电负极领域。
• 科达洁能：已收购石墨生产工厂，进入锂电负极材料领域。
• 中科电气：拟通过股权收购控股星城石墨，进入负极材料行业。

风险提示

• 电动汽车发展不及预期：影响负极材料需求。
• 硅基负极技术发展不及预期：可能影响产业化进程。
• 系统性风险：如市场波动、政策变化等。

投资建议

硅基负极材料具有高能量密度和成本优势潜力，未来有望打破负极行业格局。建议关注具备硅基材料研发能力或并购机会的公司，如中国宝安、杉杉股份、易成新能、科达洁能、中科电气等。