20220805-上海证券-中来股份-300393.SZ-2022半年报_盈利显著改善_曙光初现_3页_717kb

公司总结：买入（维持）

核心内容

本报告为上海证券研究所发布的关于电力设备行业的投资分析，维持“买入”评级。报告主要分析了某公司2022年上半年的财务表现、业务发展及未来盈利预测，并提供了相关财务数据和估值指标。

主要观点

1. 财务表现显著改善

• 2022H1营收：46.38亿元，同比增加 95%。
• 2022H1归母净利润：2.31亿元，同比增加 643%。
• 2022H1扣非后归母净利润：2.11亿元，同比增加 4330%。
• 单季度表现：2022Q2营收26.28亿元，同比增加 112%，环比增加 31%；归母净利润1.42亿元，同比增加 640%，环比增加 60%；扣非后归母净利润1.34亿元，同比增加 1091%，环比增加 72%。

2. 三大业务盈利能力均显著提升

• 电池与组件业务：

  • 营收：10.66亿元，同比增加 46%。
  • 毛利率：3.93%，同比增加 8.23个百分点。
  • 项目进展：山西16GW TOPCon电池项目一期4GW已实现首片下线，正在爬坡中。

• 光伏应用系统业务：

  • 营收：21.84亿元，同比增加 181%。
  • 毛利率：16.89%，同比增加 2.42个百分点。
  • 市场拓展：覆盖18个省份，分布式光伏项目拟建容量累计约为 10.75GW。

• 背板业务：

  • 营收：13.54亿元，同比增加 68%。
  • 毛利率：25.88%，同比增加 7.3个百分点。
  • 扩产计划：全资子公司中来新材计划投资 8.82亿元，扩产 2.5亿平米 背板产线，预计2022年底前实现 2.2亿平米 背板产能。

关键信息

1. 财务预测（单位：亿元）

2. 估值指标（单位：倍）

风险提示

• 光伏行业政策波动风险：政策变化可能影响行业整体发展。
• 市场竞争加剧风险：行业竞争可能对盈利造成压力。
• 背板扩产不及预期风险：扩产计划可能因各种因素未能如期完成。

估值与盈利分析

1. 盈利能力指标（单位：%）

2. 成长能力指标（单位：%）

3. 每股指标（单位：元）

4. 营运能力指标

5. 偿债能力指标

投资建议

• 当前股价对应 2022-2024年PE 分别为 30、15、10倍。
• 维持“买入”评级，认为公司未来盈利有望持续改善，股价表现将强于基准指数 20%以上。

投资评级体系说明

• 股票投资评级：买入（股价表现将强于基准指数20%以上）。
• 行业投资评级：未提及，但报告中明确维持“买入”评级。

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