20241231-东吴证券-中来股份-300393.SZ-光伏背板龙头_三大业务驱动发展_8页_468kb

中来股份光伏设备公司研究总结

中来股份（300393）是一家专注于光伏领域的龙头企业，成立于2008年。公司主要业务涵盖光伏辅材、光伏电池组件和光伏应用系统，其中背板业务占据全球出货量第一的位置，截至2024年6月出货量达280GW。近年来，公司大力发展高效电池技术和分布式光伏服务，依托国资支持，成为浙江省国资委控股的企业，旗下浙能电力为其子公司，提供了强大的发展助力。

业绩方面，受光伏行业供需失衡影响，公司2024年前三季度表现不佳。营收同比减少53.35%，归母净利润大幅下滑至-99.12%，毛利率下降69.5个百分点。细分业务中，背板业务营收减少55.03%，毛利率下降50.5个百分点；组件业务和应用系统也显著缩减。尽管公司在电池效率方面领先，如TOPCon电池量产效率超过26%，推出创新封装方案，但市场整体下行抑制了增长。

未来展望，尽管当前处于行业底部，但供给侧逐步改善可能推动盈利修复。分析师维持“增持”评级，但下调了2024-2025年盈利预测至负值，并预测2026年可能转正。同时，公司正通过扩大辅材业务和EPC服务来寻求多元化发展。

主要风险包括贸易壁垒、竞争加剧、原材料价格波动和应收账款回收问题，这些可能进一步影响公司稳定性。

总体上，中来股份虽面临行业挑战，但凭借技术优势和国资背景，有望在光伏产业链复苏中恢复增长。投资需关注行业动态和公司具体表现。

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