20230428-上海证券-中来股份-300393.SZ-2022年年报_2023一季报点评_三大业务稳步推进_成长可期_3页_459kb

公司总结

核心内容

本报告为上海证券研究所发布的关于电力设备行业某公司（未明确名称）的投资分析，发布日期为2023年04月28日。分析师团队包括开文明、丁亚和刘清馨，主要对公司的2022年年报及2023年一季报进行点评，并对未来三年的财务预测与估值进行分析，最终给出“买入”投资评级。

主要观点

业绩表现

• 2022年全年：公司实现营收95.77亿元，同比增长65%；归母净利润4.01亿元，同比增长228%；扣非后归母净利润2.79亿元，同比增长176%。
• 2023年一季度：公司实现营收27.08亿元，同比增长35%；归母净利润1.03亿元，同比增长16%；扣非后归母净利润1.26亿元，同比增长62%。

业务进展

• 背板业务：2022年背板业务出货量同比增长近50%，实现营收约27.15亿元，产能达到2.2亿平，计划继续扩产，巩固行业龙头地位。
• TOPCon电池业务：公司TOPCon电池量产效率提升，实验室效率达到26.7%，刷新世界纪录。山西一期4GW已量产，二期8GW正在推进，未来有望实现量利齐升。
• 分布式业务：与源烨合作推进光伏电站建设，2022年交付1.52GW项目，2023年起逐步放开排他限制，拓展分布式业务空间。

关键信息

财务预测

财务指标分析

每股指标

营运与偿债能力

• 总资产周转率：从0.56提升至0.96，显示资产使用效率提高。
• 应收账款周转率：从3.33提升至5.37，表明公司回款能力增强。
• 存货周转率：从2.95提升至4.08，显示库存管理效率提升。
• 资产负债率：从72.8%下降至68.7%，财务风险有所降低。
• 流动比率：从1.01提升至1.15，短期偿债能力增强。
• 速动比率：从0.69提升至0.79，速动资产覆盖流动负债的能力增强。

投资建议

分析师认为，公司未来三年业绩有望持续增长，2023年预计实现营收176.85亿元，归母净利润9.39亿元，对应PE为16.60倍，2025年PE预计降至7.48倍。公司背板和TOPCon电池业务发展迅速，且分布式业务拓展空间广阔，因此维持“买入”评级。

风险提示

• 扩产不及预期：背板与TOPCon电池扩产进度可能影响业绩增长。
• 产业链价格波动：原材料价格或产品价格波动可能对利润产生影响。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能压缩利润空间。

投资评级体系说明

• 股票投资评级：买入表示公司股价预计在6个月内强于基准指数20%以上。
• 行业投资评级：未在报告中提及，但有“增持”、“中性”、“减持”等定义，分别对应行业表现与基准指数的差异。

免责声明

本报告信息来源于公开渠道，不保证其准确性、完整性或可靠性。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不因本报告内容承担任何损失。