20160410-东兴证券-宏观经济周报_三月外汇储备改善_21页_1mb

三月外汇储备改善与长沙住房公积金新政总结

核心内容

1. 外汇储备小幅改善，但实际下降

• 外汇储备数据：2016年3月，中国外汇储备为32125.8亿美元，环比增加102.8亿美元，高于市场预期。
• 外汇占款：尽管外汇储备有所回升，但扣除汇率因素后，实际储备仍下降约350亿美元，降幅小于前两个月。
• 原因分析：由于美元兑日元、欧元、英镑贬值，以美元计价的非美元资产在估值变动下非正常增加。同时，人民币汇率走强，外汇占款可能继续收缩。

2. 外汇储备以SDR计价，体现一篮子货币思维

• SDR计价：外管局开始以美元和SDR作为报告货币，以消除币种汇率影响，更客观反映外汇储备的真实变动。
• SDR优势：SDR作为一篮子货币，其汇率比单一货币更稳定，有助于反映外汇储备的综合价值，增强其作为记账单位的作用。

3. 人民币汇率走强，关注美联储加息预期

• 美元走势：美联储3月会议纪要显示议息投票更偏鸽派，美元走弱，人民币相对走强。
• 汇率影响：人民币走强可能对出口产生压力，但国内经济数据回暖有助于维持汇率稳定。
• 未来展望：美联储6月加息概率较低，但市场预期升温，需密切关注。

长沙住房公积金新政

1. 政策内容

• 灵活就业人员缴存：长沙计划出台新政策，允许无正式工作单位的灵活就业人员缴存住房公积金，扩大制度覆盖面。
• 缴存条件：年满18岁，男未满60岁、女未满55岁，在长沙就业且有合法收入来源的灵活就业人员可自愿缴存。
• 缴存比例：缴存比例为8%-12%，上限不超过本市规定，下限为上一年度月最低工资标准。

2. 政策目的

• 房地产去库存：新政旨在支持灵活就业人员改善居住条件，同时有助于化解房地产库存。
• 市场反应：尽管政策对楼市影响有较长时滞，但市场反应预计较为正面。

3. 潜在问题

• 收支倒挂担忧：住房公积金提取额与归集额比率上升，部分城市已超过90%，引发对制度可持续性的担忧。
• 收入稳定性：灵活就业人员收入不稳定，缴存额度难以保障，可能影响公积金制度的长期运作。

一周要闻

1. 债转股政策

• 首批规模：首批债转股规模为1万亿元，预计三年内化解约1万亿元银行潜在不良资产。
• 对象选择：主要针对有潜在价值但出现暂时困难的国企，而非不良贷款企业。

2. 国务院会议

• 政策内容：决定实施《装备制造业标准化和质量提升规划》；部署“互联网+流通”行动；确定2016年医改重点。
• 目标：促进中国制造升级、降成本、扩内需、增就业，提升医改红利。

3. 地方楼市新政

• 珠海政策：规定新建商品房预售价格不得上涨，限制“挤牙膏式”售房。
• 重庆政策：取消公积金贷款对楼盘项目类型的限制，提升贷款覆盖面。

4. 亚投行动态

• 香港成员资格：亚投行将于6月正式讨论香港成员资格，赋予其“特殊席位”。
• 资产规模：未来五年内，亚投行资产规模至少达40亿至50亿美元。

宏观经济数据概览

1. 流动性变化

• 利率下降：SHIBOR隔夜、1周、2周利率下降。
• 国债收益率：3个月、1年期国债收益率下降，10年期国债收益率稳定。
• 票据贴现率：票据只贴利率下降。
• 人民币中间价：美元兑人民币中间价上升。
• 互联网金融：收益率上升。

2. 煤炭市场

• 库存下降：秦皇岛港煤库存下降。

3. 有色金属市场

• 价格上涨：黄金、碳酸锂价格上涨。
• 价格下跌：铜价、铝价下跌。

4. 原油与天然气

• 价格上涨：原油、天然气期货价格上涨。
• CCBFI指数：综合指数下跌。

5. 化工市场

• 价格下跌：乙烯、石脑油、沥青、PTA、涤纶短纤、尿素价格下跌。
• 橡胶：价格下降。

6. 钢铁市场

• 价格上涨：热轧卷板、螺纹钢价格上涨。
• 价格下跌：铁矿石价格下跌。
• 库存情况：螺纹钢、线材、热卷板、冷轧库存数据。

7. 建材市场

• 水泥价格：五地水泥价格保持不变。
• 玻璃市场：玻璃价格指数、综合指数下降，但市场信心指数上升。

8. 房地产业

• 成交面积：主要城市商品房成交面积下降。

9. 交通运输行业

• 运费指数：综合运费指数上涨，铁矿石运费指数上涨。
• CCBFI指数：综合指数下降。

10. 食品价格

• CRB指数：现货综合、工业原料、食品指数上涨。
• 猪肉与仔猪：价格上涨，生猪价格下降，猪粮比价上升。

相关研究报告

• 负利率迷局与美联储政策前景（2016.3.28）
• 供需两旺景气回暖（2016.4.3）

分析师与联系人信息

• 分析师：谭松，宏观经济分析师，执业证书编号：S1480510120016，联系方式：010-66554042，tansong@dxzq.net.cn
• 联系人：
  • 萨日娜：经济学博士，财政部财政科学研究所，研究方向：财政理论与政策，联系方式：010-66554043，sarn@dxzq.net.cn
  • 陈巧巧：会计学硕士，清华大学金融学学士，毕马威华振会计师事务所6年审计经验，联系方式：010-66555181，chen_qq@dxzq.net.cn

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