9月外汇储备数据点评：首创宏观“茶”，4季度我国外汇储备破“3”概率较低-20191014-首创证券-11页_1mb

首创证券外汇储备分析报告总结

核心内容

2019年9月我国外汇储备为30,924.31亿美元，低于市场预期131.69亿美元，环比下降147.45亿美元，创近7个月新低。SDR口径外汇储备为22,683.32亿SDR，环比下降24.32亿SDR，为2016年11月以来次低，但仍处于较高水平。

主要观点

1. 估值与汇兑效应双双利空

   • 主要发达经济体10年期国债收益率反弹，对资产价格形成压力。
   • 美元指数上涨，压低非美资产的美元价格，导致外汇储备下降。

2. 交易因素影响基本稳定

   • 中美利差小幅收窄，但仍处于舒适区间。
   • 人民币汇率小幅上涨，结售汇逆差有所改善，人民币贬值压力可控。

3. 4季度外汇储备破“3”概率较低

   • 从历史经验看，外汇储备在3个月内减少超过1000亿美元的情况存在，但当前环境下，美债收益率、美元指数和人民币汇率均不具备大幅下行的条件。
   • 美国制造业PMI持续下行，全球经济增速放缓，美联储和欧央行货币政策趋于宽松，美元指数面临下行压力。

4. 黄金价格“利多”多于“利空”

   • 中国央行连续10个月增持黄金，累计增持340万盎司。
   • 全球贸易摩擦、美国经济放缓、美元指数下行及中东地缘政治风险等多重因素支撑黄金价格。
   • 尽管美国通胀水平较低，但整体利多因素仍占主导。

关键信息

• 外汇储备数据：9月外汇储备为30,924.31亿美元，预期31,056亿美元，前值31,071.76亿美元。
• SDR外汇储备：9月为22,683.32亿SDR，环比下降24.32亿SDR。
• 主要发达经济体国债收益率：美债收益率上行0.21个百分点，欧元区、日债、英债收益率也有不同程度反弹。
• 美元指数：9月上涨0.58%，但预计四季度大幅上行概率较低。
• 人民币汇率：9月小幅上涨0.16%，结售汇逆差有所改善，贬值压力可控。
• 黄金储备：中国央行连续10个月增持黄金，累计增持96.22吨。

图表目录

• 图1：9月外汇储备为近7个月新低（亿美元；亿SDR）
• 图2：9月主要发达经济体10年期国债收益率出现一定幅度反弹（%）
• 图3：美国ISM制造业PMI在未来大概率继续下行（%）
• 图4：美元指数大幅上行概率较低，人民币汇率大幅贬值可能性不大
• 图5：央行连续10个月累计增持黄金（万盎司）

分析师简介

• 王剑辉：宏观策略分析师，北京大学文学士，佛罗里达利恩大学商学院MBA，15年证券行业从业经验。

评级说明

• 投资建议的比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数的涨跌幅进行评估。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

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