20250701-中邮证券-世运电路-603920.SH-服务器开始起量_汽车业务持续高增长_5页_630kb

Summary: 中邮证券 世运电路 (603920) 公司点评报告分析

公司与投资评级

• 公司名称：世运电路（603920）
• 投资评级：买入（维持），目标是相对基准指数涨幅超过20%。2025年至2027年收入和净利润预计稳步增长，分别达到61.0亿至95.1亿元人民币，归母净利润从9.0亿增至14.0亿元。
• 财务预测：市盈率从24.55降至15.74，市净率从3.40降至2.30，经营现金流改善。

关键增长驱动因素

• 汽车业务：T客户车型迭代加快，汽车智能化提升单车价值，公司凭借高可靠性PCB和验证经验，市场份额和销量预计提升。储能和人形机器人业务受T客户需求拉动，预计同步增长。
• AI与服务器业务：公司拥有AI PCB批量生产能力，布局算力相关产品，从T客户和其他国际客户获取订单，收入占比持续提升。围绕国家“人工智能+”战略，进入低空飞行器和AI眼镜等领域，部分业务已获头部客户定点。

风险提示

• 全球贸易变化、竞争加剧、原材料价格上涨、下游需求波动和新增产能释放延迟。

结论摘要

该报告看好世运电路在汽车和AI领域的增长潜力，财务指标积极，但需监控外部风险。