深度报告-20230418-华鑫证券-世运电路-603920.SH-公司深度报告_汽车业务基本盘牢固_储能+服务器打造增长新亮点_40页_3mb

公司概况
内资PCB行业龙头，年产能500万平方米，年销售超35亿元，深耕PCB制造38年，产品覆盖汽车、风光储等领域。

主要亮点业务

• 汽车板块：占营收53%，与特斯拉深度绑定，为全球前十汽车零部件供应商，受益于汽车电动化、智能化；
• 储能领域：已进入特斯拉储能供应链，叠加光伏项目合作，边际增长显著；
• 服务器业务：掌握高频高速PCB技术，受益于AI、5G数据中心需求，服务器PCB量产能力达22层。

产能扩张与市场布局

• 正建设年产300万平方米线路板项目，达产后总产能提升至700万平方米；
• 签约隆基绿能光伏项目，布局新能源应用；
• 海内外双轮驱动，国内营收占比逐年提升，技术合作覆盖清华、广东工业大学等。

财务预测
预测2022-2024年营收年复合增长超190%，净利润年复合增长超239%，当前PE为224-153倍，维持“买入”评级。

风险提示
需求不及预期、产能扩建延迟、原材料价格波动、汇率与竞争加剧风险。