20240329-国海证券-淮北矿业-600985.SH-2023年报点评报告_双主业规模同步扩张_分红比例持续提升_5页_243kb

淮北矿业2023年报点评报告总结

公司评级

• 买入（维持）

关键财务数据

• 2023年营业收入：7339亿元，同比增长64%
• 归母净利润：622亿元，同比下降112%
• 基本每股收益：2.51元，同比下降113%
• ROE：17%（较上年下降55个百分点）

主要业务分析

煤炭业务

• 全年商品煤产量21973万吨，销量17832万吨，同比分别下降41%和53%，销量下滑是主要盈利拖累因素。
• 吨煤售价与成本同比几乎持平和上升8%，吨煤毛利同比下降8%；四季度环比改善，吨煤毛利环比上升6%。
• 2024年计划生产商品煤2139万吨，信湖煤矿和陶忽图煤矿产能预计将贡献利润增长。

煤化工业务

• 焦炭产量3771万吨（同比增长22%），销量3749万吨（微增长）；甲醇产量528万吨（增长402%）。
• 单位综合售价同比下降179%，成本下降74%，吨煤毛利同比下降432%。
• 60万吨/年乙醇项目试产在即，2024年有望投产，驱动煤化工业绩增长。

分红政策

• 2023年拟每10股派现10元，分红比率42.6%，股息率6.1%，较2021-2022年提升，彰显投资价值。

未来展望与预测

• 2024-2026年预计归母净利润：640亿元（增长3%）、667亿元（增长4%）、722亿元（增长8%），EPS分别为2.41元、2.52元、2.72元。
• PE估值当前为6-7倍，维持买入评级，基于双主业扩张、产能爬坡和高分红。

风险提示

• 煤价大幅下跌、安全生产事故、煤矿达产不及预期、政策调控力度超预期等风险。