> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中银期货周策略总结 - 20260518 ## 核心内容概述 2026年5月18日中银期货发布的周策略报告指出，中东地缘政治冲突持续发酵，局势仍存在较大不确定性，对全球能源市场及部分化工品产生显著影响。同时，国内部分大宗商品如原油、燃料油、沥青、聚酯、天然橡胶等价格走势受地缘、供需、成本及市场情绪等多重因素影响，呈现震荡或结构性变化。此外，有色金属、黑色金属、集运及农产品板块也表现出不同趋势，需重点关注各品种的供需变化与政策动向。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. **能源板块** #### 原油 - **策略**：可关注近月结构 - **核心逻辑**：中东局势反复，地缘政治因素主导市场。4月初美伊停火两周后油价承压下行，随后因局势未决油价回升。国内炼厂开工负荷下降，港口库存偏高，SC近月结构显著走弱，内外价差转为内盘贴水。 #### 燃料油（FU） - **策略**：高低硫价偏空，差偏空 - **核心逻辑**：霍尔木兹海峡停运导致高硫供应紧张，亚洲地区高硫货源趋紧，FU近月结构走强，6-9月差走阔至450元/吨以上。但若海峡恢复通航，FU可能回吐地缘溢价。同时，部分炼厂转向采购俄罗斯和委内瑞拉高硫燃料，市场情绪波动较大。 #### 沥青 - **策略**：月差偏空 - **核心逻辑**：建议关注二季度稀释沥青实际到港量，警惕市场情绪波动风险。 --- ### 2. **能化板块** #### 聚酯 - **策略**：择机多配，关注主力基差向下收敛趋势 - **核心逻辑**：原料供应受限，PX估值偏高，石脑油短暂回调。国内PTA库存去库，下游逢低补货，但需求有限，厂库库存仍偏高。 #### 天然橡胶（NR） - **策略**：逢低多配 - **核心逻辑**：产区多雨影响割胶，原料价格坚挺。周初RU产地正基差走弱，但周四周五回调后再次走强，NR相对杯胶仍偏强，存在偏低估可能。 #### 合成橡胶 - **策略**：区间操作 - **核心逻辑**：丁二烯价格高位回落，顺丁橡胶加工利润改善，开工率回升至60%以上，供应紧张局面边际缓和，基差走弱，可关注期价冲高时的卖出机会。 --- ### 3. **有色金属板块** #### 铜 - **策略**：正套 - **核心逻辑**：国内需求放缓，原料供应偏紧，海外库存偏高，国内库存下滑，消费旺季支撑正套操作。 #### 铝 - **策略**：观望 - **核心逻辑**：库存偏高，国内需求旺季不旺，海外需求较好，建议观望。 #### 镍 - **策略**：短多 - **核心逻辑**：印尼调整镍矿开采配额，硫酸价格上涨，部分企业开工下滑，整体供应减少，短期可考虑短多策略。 #### 工业硅 - **策略**：区间震荡 - **核心逻辑**：需求边际变化有限，短期处于高位震荡，需关注供给变化。 --- ### 4. **新能源板块** #### 碳酸锂 - **策略**：震荡偏强 - **核心逻辑**：国内储能需求良好，但汽车销量低于预期。津巴布韦原矿出口恢复，供需维持紧平衡，建议低位短多操作。 --- ### 5. **黑色金属 & 建材板块** #### 螺纹钢 - **策略**：震荡趋弱 - **核心逻辑**：钢材进入消费淡季，供应环比微增，成材库存下降但坯材库存上升，钢价在宏观预期和成本支撑下震荡趋弱。 #### 铁矿石 - **策略**：下跌调整 - **核心逻辑**：消费淡季到来，日均生铁产量和铁矿日耗触顶，港口库存逐步增加，铁矿基本面走弱，短期承压震荡下跌。 --- ### 6. **集运板块** #### 集运指数 - **策略**：短期偏强 - **核心逻辑**：市场逐步进入旺季，需求持续改善，价格环比上升，短期可偏多操作。 --- ### 7. **农产品板块** #### 豆粕 - **策略**：区间震荡 - **核心逻辑**：北美春播进度快，南美丰产持续，全球供应宽松压制美豆。国内连粕偏弱震荡，节前库存低位及局部供应紧张提供支撑，但5月大豆集中到港及养殖亏损导致需求低迷。 #### 植物油 - **策略**：高位调整 - **核心逻辑**：豆油受节假日期间美豆及生柴需求提振上涨，进口成本支撑国内豆油底部价格。棕榈油高位震荡，受益于马来西亚B15生物柴油政策，但国内现货疲软、供应预期增加及需求清淡，现货基差偏弱。 #### 棉花 - **策略**：高位震荡 - **核心逻辑**：国内新疆春播结束，种植面积调减，去库支撑郑棉价格。但内外价差偏高，市场传出抛储言论压制上行空间，需关注中美关税政策、进口配额及抛储是否落地。 --- ## 总结 整体来看，当前市场环境以地缘政治冲突为主导，对能源、化工及部分工业品价格产生显著扰动。国内供需格局、库存变化、成本支撑及政策动向成为各品种走势的关键因素。建议投资者根据具体品种的供需变化、市场情绪及政策信号，灵活调整操作策略，控制风险，把握机会。