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原油周报：地缘政治风险与需求不确定性主导震荡走势

作者：和合期货投询部 刘鑫
数据更新至2024年10月11日

核心摘要

本周原油在节后跳空高开后维持震荡格局，主要受三大因素影响：供应端挺油价的地缘政治风险与飓风天气、需求端因政策预期调整引发的分化、以及EIA数据引发的库存变化。预计下周油价将在当前区间震荡运行。

一、行情回顾

原油经历节后跳空高开，SC主力合约周内上涨超450元/桶；国际油价同样涨幅明显。地缘政治与飓风天气成为推手，叠加中国经济刺激政策预期提升需求韧性，整体呈现震荡上行趋势。

二、供应分析

地缘政治不确定增强供应支撑：

• 北美佛罗里达飓风引发停电，或致原油供应中断；利比亚产量下滑，OPEC9月产油量降至2614万桶/日。
• 俄罗斯装运量创三个月新高，政府实施汽油出口禁令，但国内炼厂加工量仍处低位。

三、需求分析

机构下调需求预期，中国经济刺激政策提振信心：

• OPEC下调2024/2025年全球需求预估（203-174万桶/日），但中国经济刺激政策提升短期需求韧性。
• 美国经济数据略超预期，宏观风险偏好有所抬升；EIA下调2025年全球需求预测至1043亿桶/日。

四、库存与炼厂分析

EIA数据显示现实供需矛盾：

• 美国商业原油库存超预期增加6187万桶，炼厂开工率降至86.7%。
• 库欣库存增长，成品油库存下降，矛盾信号暴露库存去化与供应扰动并存。

五、宏观消息

美经济数据：
9月CPI增速略降至2.4%，但核心通胀回升；初请失业金人数回升，消费者信心指数跌幅扩大。

国内政策面：
刺激经济多项举措落地，包括降准降息、下调存量房贷利率，制造业PMI回升至荣枯线以上。

六、行情展望

下周油价维持震荡区间：
地缘政治风险仍存不确定性，供应扰动因素尚未消退；但OPEC/IEA下调需求预期，需关注中国经济政策落地节奏。预计下周原油价格保持震荡走势。

风险提示

地缘政治、供应链中断、需求不及预期等风险仍存。