20260126-银河期货-棉系周报_基本面有所支撑_棉价震荡偏强_17页_1mb

棉系周报总结

核心内容概述

本周棉系市场整体呈现基本面支撑，价格震荡偏强的走势。国际市场方面，美棉产量预期下调，销售和装运进度较快，但基金净多头率下降，显示市场情绪趋于谨慎。国内市场销售进度良好，商业库存下降，但新棉加工接近尾声，供应端变化有限。供需结构偏紧，下游纺织企业备货意愿增强，但临近春节，需求端或出现阶段性放缓。

主要观点

国际市场分析

• 美棉基本面矛盾不大，预计走势继续区间震荡。
• 美棉检验进度接近尾声，2025/26年度美陆地棉检验量占产量预估值的94.7%，同比降8%；皮马棉检验量占90.5%，同比降19%。
• 周度可交割比例为75.4%，季度可交割比例为82.1%，同比高1.3个百分点。
• USDA小幅下调产量评估，导致检验进度加快，但周度可交割比例继续小幅下滑。
• 美棉销售情况：2025/26年度周度签约7.7万吨，周增247%，较前四周平均水平增89%；2025/26年度周度装运3.54万吨，周增1%。
• CFTC数据显示，截至2026年1月13日，ICE期棉基金净多头率为-15.17%，周环比下降0.03个百分点。
• 巴西棉种植完成36.34%，环比增加4.4个百分点，同比慢2.8个百分点。
• 巴基斯坦新棉上市量累计达85.1万吨，同比基本持平，但未售出新棉同比下滑5%。
• 全球棉花产销预测：总产量调减8万吨至2600万吨，总消费调增7万吨至2589万吨，期末库存调减32万吨至1621.7万吨。

国内市场分析

• 供应端：新棉加工接近尾声，全国轧花厂开工率降至36.71%，环比降幅11.59%；新疆棉累计公检量680万吨，全国商业库存465.98万吨，同比增加9.96万吨。
• 需求端：皮棉销售进度较快，累计销售440.9万吨，处于历年同期高位；主流地区纺企开机负荷64.6%，内地部分企业订单有限，小幅下调开机率。
• 下游备货意愿增强，坯布负荷近期有所提升，但受春节因素影响，短期需求变化不大。
• 市场逻辑：销售进度快、中美关系缓和及新疆纺织厂扩产预期支撑棉价，但近期受宏观情绪影响价格回调，预计短期震荡偏强。

关键信息

交易策略建议

• 单边策略：预计短期郑棉震荡略偏强，可考虑逢低建多。
• 套利策略：建议观望。
• 期权策略：建议观望。

产销数据对比

棉花库存与销售

• 全国商业库存：465.98万吨，同比增加9.96万吨。
• 新疆商业库存：680万吨，同比减少3.47万吨。
• 内地商业库存：75.19万吨，同比增加21.43万吨。
• 皮棉销售进度：截至1月22日，销售440.9万吨，处于历年同期高位。
• 坯布库存：截至1月16日，坯布负荷为48.7，较上周有所提升。
• 纱线库存：截至1月16日，纱线库存为24.59天。

市场展望

• 短期走势：预计郑棉震荡略偏强，主要受基本面支撑。
• 中长期因素：新棉种植面积下调预期对盘面有支撑，但需关注中美关系及春节假期对需求端的影响。
• 内外价差：1月内外价差维持高位，美棉未出现明显利多驱动。

风险提示

• 市场情绪波动可能影响短期价格走势。
• 春节假期可能导致下游需求阶段性放缓。
• 供应端变化有限，需关注新棉上市及库存变化情况。

附注

• 作者承诺：本报告由银河期货研究员刘倩楠独立、客观出具，不涉及任何利益输送。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对使用本报告造成的损失负责。