20260227-银河期货-棉系2月报_基本面有所支撑_棉价表现偏强_12页_1mb

棉价分析总结

核心内容

本报告分析了2025/26年度棉花市场行情，包括国际与国内市场供需情况、价格走势及策略建议，旨在为投资者提供参考。

市场展望

• 全球棉花市场：2025/26年度全球棉花产量预计维持在2500-2600万吨之间，处于历年相对中性位置。2026/27年度全球棉花产量预计减少390万包至1.16亿包，略高于五年平均水平。
• 美国市场：2025/26年度美国棉花产量预计为303万吨，较12月调增8万吨。新棉种植面积预计达940万英亩，收获面积减少2%。西南地区弃收率较高，预计干旱天气将影响产量。
• 印度市场：2026/27年度棉花产量预计为2350万包，与2025/26年度持平。种植面积预计增长3%，但单产略有下降。
• 巴西市场：2025/26年度棉花种植基本完成，预计产量稳定。但新年度种植面积可能减少，影响2026/27年度产量。
• 国内市场：2025/26年度棉花供应基本确定，商业库存处于历年同期高位，销售进度较快。进口棉量有所减少，内外价差维持在3000元/吨附近。

策略推荐

• 单边策略：棉花基本面偏强，建议逢低建仓多单，不建议追多。
• 套利策略：暂不建议参与套利操作。
• 期权策略：暂不建议参与期权交易。

主要观点与关键信息

供应端分析

• 全球：2025/26年度产量维持在2500-2600万吨，2026/27年度预计减少390万包至1.16亿包。
• 美国：产量调减，种植面积略有增长，但收获面积减少，弃收率较高，天气影响产量。
• 印度：种植面积增长3%，但单产下降，产量维持稳定。
• 巴西：种植完成度高，但新年度种植面积可能减少。
• 中国：2025/26年度供应充足，商业库存处于高位，销售进度较快，进口量有所减少。

需求端分析

• 全球：需求有所调减，期末库存增加，对价格形成一定压力。
• 中国：下游市场尚未完全复工，纱线价格上涨，但整体心态谨慎，金三银四有补库预期。
• 国际：美棉签约有所改善，但整体仍处于低位，对价格提振有限。

价格走势

• 2月行情回顾：棉花期货价格震荡偏强，供应端变化不大，新年度减产预期支撑棉价。
• 内外价差：内外价差维持在3000元/吨附近，进口棉有一定优势，但近期郑棉价格偏强。

数据支持

• 库存情况：中国商业库存550万吨，新疆地区库存412万吨，内地库存94万吨，保税区库存43万吨。
• 销售进度：2025年2月累计销售皮棉499.1万吨，同比增加188.1万吨。
• 出口情况：12月纺织品服装出口金额259.92亿美元，同比下降7.4%。2025年1-12月纺织品服装累计出口金额2937.67亿美元，同比下降2.44%。

作者信息

• 研究员：王玺圳、刘倩楠
• 联系方式：电话 010-68569781，邮箱 liuqiannan_qh@chinastock.com.cn
• 资格证号：期货从业资格证号 F03118729、F3013727；投资咨询资格证号 Z0022817、Z0014425

免责声明

本报告由银河期货有限公司提供，仅作参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而导致的损失负责。报告内容及观点基于作者的职业理解，不保证其准确性或完整性。客户应独立判断，不依赖本报告进行投资决策。