20260112-银河期货-棉系周报_基本面有所支撑_棉花震荡略偏强_19页_1mb

棉系周报总结

核心内容概述

本周棉花市场整体呈现震荡略偏强的走势，主要受基本面支撑及市场利多因素影响。国内外棉花供需格局变化、天气、库存及销售数据均对市场产生一定影响，但整体趋势仍以震荡为主，短期存在回调风险。

主要观点

国际市场分析

• 美棉市场：基本面矛盾不大，预计走势将继续区间震荡。周度可交割比例为77.5%，季度可交割比例为82.5%，同比略有上升。
• 美棉生长情况：截至2026年1月5日，美陆地棉+皮马棉累计检验量为266.75万吨，占年产量预估值的85.8%，同比减11%。陆地棉检验进度为85.94%，皮马棉为83.3%，同比分别减11%和22%。
• 美棉销售情况：2025/26年度美陆地棉周度签约2.22万吨，环比下降27%，较前四周平均下降49%；装运量周增10%，达3.49万吨，其中越南和巴基斯坦为主要装运国。
• CFTC数据：ON-CALL合约卖方未点价合约总量减少1927张，折合105万吨，环比减少4万吨，显示市场交割意愿有所下降。
• 巴西棉种植情况：2025/26年度巴西棉花种植进度较快，截至1月3日，完成31.2%，环比增加6.1个百分点，同比快0.1个百分点，主要得益于马托格罗索州种植进度加快。
• 印度棉花平衡表：产量调增8万吨，进口调增9万吨，出口增加2万吨，国内需求下调9万吨，期末库存增加23万吨，较上一年度库存增加79万吨。
• 全球棉花供需预测：2025/26年度全球棉花产量预计为2608万吨，较上月调减6.4万吨；消费量预计为2582万吨，较上月调减6万吨；期末库存维持在1654万吨。

国内市场分析

• 棉花价格：由于市场利多因素支撑，棉花基本面偏强，但近期上涨过快，短期存在回调风险。
• 供应端：新棉采摘基本结束，轧花厂加工进入尾声，开工率逐步下降。截至2025年1月7日，累计公检量6650.735万吨，同比增加14.27%。新疆棉占比高，累计公检量6428.729万吨，同比增加14.38%。
• 需求端：市场交售情况较好，累计销售皮棉409.3万吨，处于历年同期高位。下游纺企开机负荷维持在64.7%，纱线价格上涨，但走货放缓，原料库存继续下降。
• 商业库存：全国棉花商业库存528.88万吨，环比增加12.38万吨；新疆地区商品棉库存449.15万吨，周环比增加7.03万吨；内地地区库存40万吨，周环比增加5.14万吨。
• 纺织厂点价：部分轧花厂惜售情绪增加，下游备货意愿增强，纺织厂开始陆续点价。

期权与交易策略

• 波动率走势：昨日HV为3.9092，波动率较上一日略降。
• PCR值：郑棉主力合约PCR为0.7094，主力合约成交量PCR为0.8660，认购认沽成交量均有减少。
• 交易建议：
  • 单边：预计未来美棉走势大概率区间震荡，郑棉近期主力合约持仓下降，建议多单可考虑获利平仓。
  • 套利：观望。
  • 期权：观望。

关键信息

国内外价差

• 内外价差数据反映当前国际与国内市场之间的价格差异，可能影响进口和出口策略。

9月-1月价差走势

• 价差走势显示近期价格波动，可能对市场预期产生影响。

棉纱厂开机负荷

• 棉纱厂开机负荷维持在较高水平，显示纺织行业对棉花的需求仍保持稳定。

全棉坯布负荷

• 坯布负荷维持在合理区间，显示下游纺织业生产节奏稳定。

纱线库存天数

• 纱线库存天数有所下降，表明市场需求强劲，但备货意愿减弱。

坯布库存天数

• 坯布库存天数同样下降，反映下游需求旺盛，但可能面临短期供应压力。

棉花商业库存

• 全国棉花商业库存528.88万吨，环比增加，显示市场供应量有所回升。

纺企棉花工业库存

• 纺企工业库存变化反映生产节奏和原料采购情况，当前库存处于合理水平。

储备库存

• 国家储备库存变化显示政策调控对市场的影响，近期轮出量为26万吨，国储剩余量为25万吨+进口。

基差走势

• 棉花1月、5月、9月基差走势显示市场对未来价格预期较为乐观。

棉纱现货与郑棉纱合约

• 棉纱C32S现货价格与郑棉纱活跃合约价格对比，反映期货市场对现货的贴现或溢价情况。

总结

整体来看，棉花市场在国内外供需、天气、库存及政策等因素影响下，呈现震荡略偏强的走势。国内棉花供应逐步减少，需求保持稳定，但近期上涨过快可能带来短期回调风险。国际市场方面，美棉基本面稳定，巴西种植进度加快，印度库存增加，全球供需格局变化不大。交易策略上，建议多单获利了结，套利与期权策略保持观望。市场参与者需关注供需变化及政策动向，合理控制风险。