20260130-银河期货-棉系1月报_基本面有所支撑_棉价震荡偏强_11页_1mb

棉价震荡偏强分析报告总结

核心内容

本报告分析了2025/26年度棉花市场行情回顾、国际市场动态、美国及其他国家的棉花供需情况，以及国内棉花市场基本面，并给出了后市展望和交易策略建议。

主要观点

1. 行情回顾

• 1月棉花期货价格整体呈现震荡偏强走势。
• 供应端方面，新棉加工接近尾声，短期供应宽松；新年度市场有减产预期，对棉价形成支撑。
• 需求端表现一般，临近春节，下游环节陆续放假，短期需求对盘面提振有限。
• 美棉基本面变化不大，预计整体走势以区间震荡为主。

2. 市场展望

• 全球产量：2025/26年度预计维持在2500-2600万吨，处于中性水平。
• 新年度种植面积：由于上年度棉价低迷，预计2026/27年度种植面积可能减少，产量或小幅下降。
• 需求端：2026年全球经济略有增长，棉花消费变化不大，但国内需求可能维持中性略偏多。
• 关注点：2月USDA年会报告将公布新年度种植计划，影响市场预期。

3. 策略推荐

• 单边策略：棉花基本面仍偏强，建议逢低建仓多单。
• 套利策略：暂不建议操作。
• 期权策略：保持观望。

关键信息

一、国际市场动态

• 全球产量：2025/26年度产量较12月调减8万吨至2600万吨，中国调增22万吨，印度调减11万吨，美国调减8万吨。
• 消费情况：全球消费量有所上升，但库存消费比仍处于较高水平。
• 进口情况：2025年12月进口17.73万吨，同比增加4.15万吨；2025/26年度累计进口48.01万吨，同比增加2.8%。
• 出口情况：2025年12月出口表现一般，纺织品服装出口金额同比下降7.4%。
• 期末库存：全球期末库存有所减少，但中国、印度等主要国家库存仍偏高。

二、美国棉花市场

• 产量：2025/26年度产量预计为303万吨，较12月调增8万吨。
• 种植面积：新年度种植面积可能下调，建议关注2月USDA年会报告。
• 签约与装运：截至1月15日，美棉累计签约量为166.69万吨，同比减少8.91%；累计装运量75.53万吨，同比增加7.98%。
• 检验进度：美棉检验接近尾声，检验进度达96.9%，同比偏慢。
• 可交割比例：周度可交割比例为74.2%，季度为81.9%，同比略有上升。

三、其他国家市场

• 印度：2025/26年度产量调增13万吨，国内需求调增17万吨，出口下调5万吨，期末库存增加80万吨。
• 巴西：2025/26年度棉花种植完成31.9%，较近三年均值偏慢，主要受巴伊亚州种植停滞影响。
• 其他地区：如土耳其、巴基斯坦等，产量和消费均有波动，但整体变化不大。

四、国内市场动态

• 供应端：2025/26年度棉花产量预计大幅增加，供应端短期充足。
• 销售进度：截至1月22日，累计销售皮棉463.1万吨，同比大幅增加201.6万吨。
• 商业库存：截至1月中旬，全国商业库存586万吨，新疆地区商业库存464万吨，处于历年同期高位。
• 进口情况：2025年12月进口17.73万吨，同比增加4.15万吨；2025/26年度累计进口48.01万吨，同比增加2.8%。
• 内外价差：目前内外价差维持在2900元/吨附近，预计随着配额发放，价差可能有所回归。
• 需求端：春节临近，下游环节开始放假，短期需求对盘面提振有限；但2026年新疆纺织产能扩张，将对棉花消费形成阶段性提振。

风险提示

• 政策因素：可能对市场产生扰动。
• 下游需求：短期表现一般，需关注节后需求变化。

交易咨询业务资格

• 证监许可[2011]1428号
• 研究员：王玺圳、刘倩楠
• 电话：010-68569781
• 邮箱：liuqiannan_qh@chinastock.com.cn
• 期货从业资格证号：F03118729、F3013727
• 投资咨询资格证号：Z0022817、Z0014425

作者承诺

• 具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书。
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• 报告内容基于合规数据和职业理解，反映个人研究观点。

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