20160803-上海证券-固定收益研究晨报；月初连续回笼不改资金宽裕_债市走势仍显胶着_24页_698kb

债市分析总结（2016年08月03日）

核心内容概览

本报告为2016年8月3日的固定收益研究晨报，主要分析了当日债市的流动性、利率债及信用债市场情况，并提供了近期发行及上市的债券信息。

一、流动性分析

• 市场利率波动：周二货币市场利率涨跌互现，同业拆借7天、14天、21天分别上升4.30BP、18.84BP、268.00BP，1天下降2.01BP。质押式回购1天、21天分别上行0.11BP、9.42BP，7天和14天分别下行3.78BP、1.33BP。
• 央行操作：央行进行了7天期逆回购操作600亿，同日有1300亿逆回购到期，净回笼700亿，连续两天净回笼。
• 资金面：7月中旬以来，央行通过MLF续作和加大公开市场操作力度，维持资金面平稳。8月初流动性扰动不大，资金较为充裕，央行顺势回笼流动性，预计后续资金面将延续适度宽松态势。

二、利率债分析

• 市场表现：利率债整体微幅波动，国债收益率波动1BP以内，政策性金融债和国开债曲线涨跌互现，整体波动2BP内。
• 具体品种表现：
  • 3年期国开债下行4BP至2.44%
  • 5年期国开债稳定在2.58%
  • 7年期国债稳定在2.78%
  • 10年期国债稳定在2.78%
  • 国开债3年期下行1BP至2.76%，5年期上行1BP至2.98%，10年期稳定在3.16%
  • 政策性金融债10年期稳定在3.19%，15年期上行1BP至3.46%
• 经济数据影响：周一发布的PMI指数5个月来首次跌落荣枯线，但跌幅较小，印证了经济走势平稳，对债券形成支撑。
• 债市走势：当前利率债市场走势胶着，短期可能有反复，但长期仍向好，未来准备金利率下行可能带来基准利率的下行。

三、信用债市场

• 成交情况：交易所竞价交易总成交额约36亿元，较前日有所放量。高等级公司债收益率平均下行1BP，中低等级公司债平均下行2BP。
• 违约风险：武汉国裕物流产业集团有限公司的4亿短融债券出现兑付风险，原评级为AA-，现为CCC12，表明其偿债能力恶化。
• 信用债违约情况：2016年至今，信用债市场已有近250亿元债券发生实质性违约，总量超过去年的两倍，其中70%来自央企和国企。
• 行业影响：产能过剩行业成为违约重灾区，市场对其信用债信心下降，融资难度加大，可能造成资金链断裂。

四、市场公告与风险提示

• 复星集团资产出售：为提升信用评级，复星计划出售约300亿元至400亿元资产，包括地产、债券和股票。
• 宝钢与武钢重组：宝钢与武钢正筹划战略重组，目前仍处于停牌状态，合并后将成为全球第二大钢铁企业。
• 国裕物流短融兑付风险：公司因行业低迷导致资金链紧张，15国裕物流CP001兑付存在不确定性。
• 汇源果汁财务问题：汇源果汁连续亏损，依赖政府补贴和“卖子”来维持运营，其融资方式存在风险。
• 华能国际盈利下降：华能国际中报显示，其净利润同比下降30.54%，反映电力行业盈利能力下滑。

五、今日发行债券一览

银行间市场

六、近期上市债券一览

银行间市场

七、总结

• 流动性：短期资金面压力不大，央行维稳资金面意图明确，预计后续将保持适度宽松。
• 利率债：整体微幅波动，短期走势可能反复，但长期仍有下行空间。
• 信用债：市场担忧违约风险，尤其是央企和国企，以及产能过剩行业。
• 市场动态：复星集团计划出售资产以提升评级，宝钢与武钢重组进展，汇源果汁财务状况堪忧，华能国际盈利下降。
• 发行信息：多个新债券即将发行，涵盖短期融资券、中期票据、金融债及同业存单等类型，部分债券已上市。

以上为2016年8月3日固定收益研究晨报的核心内容、主要观点及关键信息总结。