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医药行业周报总结（2017年7月16日）

核心内容

本报告为长城证券医药生物行业周报，发布于2017年7月16日，由分析师赵浩然、彭学龄、陈晨撰写。报告指出医药生物板块在7月已连续两周下跌，建议投资者关注业绩高增长、估值合理的品种及业绩出现拐点、估值修复的标的。

主要观点

1.1 本周观点

• 医药生物板块在7月10日至14日期间累计下跌1.83%，跑输上证综指。
• 投资者对业绩关注度提高，推荐半年业绩高增长、估值合理的公司，如乐普医疗、美年健康、开立医疗等。
• 同时推荐关注业绩出现拐点、估值修复的公司，如智飞生物、理邦仪器。
• 国家医保谈判目录结果即将公布，建议关注可能受益的公司，如康弘药业、信立泰、天士力、康缘药业、恒瑞医药、西藏药业、亿帆医药、上海医药、中新药业、红日药业。
• 中长期来看，龙头企业具备明显竞争优势，建议关注增长稳健、估值相对低位且前期涨幅不大的二线白马标的，如天士力、同仁堂、国药一致、长春高新、丽珠集团等。
• 成长股后续分化概率较大，部分优质成长股已进入价廉区间，建议关注山东药玻、羚锐制药、康缘药业、理邦仪器、塞力斯、益佰制药等。

1.2 投资组合

推荐股票及其理由如下：

• 信立泰：氯吡格雷保持稳定增长，新品种有效量机会。
• 山东药玻：公司管理层积极参与定增，利用募集资金加码中性硼硅玻璃市场，业绩增长稳健。
• 华润三九：中药配方颗粒是内生增长的重要动力，并购整合有望带来新增长点。
• 同仁堂：丰富的品种群和过硬的产品质量确保其在品牌和文化上的竞争优势。
• 益佰制药：以工业为支撑，转型医疗服务领域，药品业务稳定增长，医疗服务项目有望快速上量。
• 上海医药：医药流通行业龙头，受益“两票制”推行，上海国企改加速。
• 理邦仪器：产品升级换代，国内渠道打开，POTC产品驱动业绩高增长。

1.3 报告汇总

报告汇总了近期发布的相关研究报告，包括对理邦仪器、诺华CAR-T疗法、华润双鹤、医药行业中期策略、糖尿病统计数据、凯莱英等的分析与点评，涵盖市场动态、公司发展、政策影响等多个方面。

市场回顾

2.1 市场涨跌情况

• 上证综指单周上涨0.14%，中小板指数下跌0.79%，创业板指下跌4.90%。
• 医药生物指数下跌1.83%，排名行业第15位，跑输上证综指。
• 细分行业中，医疗器械、医药商业和中药跌幅较大，分别为3.45%、2.36%和1.91%。
• 个股表现上，海翔药业涨幅最大（10.24%），丰原药业跌幅最大（-19.89%）。

2.2 行业估值与溢价率

• 申万一级医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为38.56倍，较上周下跌0.86个单位，略高于2007年以来的均值。
• 相对于沪深300的13.55倍PE，医药生物板块估值溢价率为184.58%，处于相对低位。
• 子行业估值方面，医疗服务估值最高，达74.69倍，而化学原料药、中药和医药商业板块估值相对较低。

行业动态

3.1 行业政策

• CDE发布第21批优先审评药品申请：包括3个仿制药和7个新药，其中4个为儿童用药，预计未来将享受政策红利。
• 广州全面取消药品加成：启动公立医院综合改革，推动零售药店发展，建议关注国药一致、老百姓、益丰药房等连锁药店企业。
• 诺华CAR-T疗法获FDA推荐批准：有望成为全球首个获批上市的CAR-T疗法，推动肿瘤免疫治疗发展。
• Avastin和Herceptin生物类似物获FDA推荐批准：预计将在欧美市场上市，推动生物类似药发展。
• 礼来乳腺癌新药获优先审评资格：有助于推动其在肿瘤治疗领域的布局。

3.2 行业信息

• 诺华CAR-T疗法在FDA专家咨询委员会中获得全票通过，预计在10月3日前做出最终审批决定。
• 艾尔建和安进的生物类似物有望推动生物药市场增长。
• 随着FDA对CAR-T疗法的安全性高度关注，相关企业需提升技术水平以适应政策要求。

上市公司重要公告

重大事项

• 利德曼：签订合作合同，拓展体外诊断试剂市场。
• 新天药业：自筹资金投入募集资金项目。
• 华北制药：拟对华民公司进行存续分立，成立莱欣公司。
• 塞力斯：出资成立江苏塞力斯医疗科技公司，持有51%股权。
• 恒瑞医药：吸入用地氟烷获得英国、德国及荷兰上市许可。
• 理邦仪器：员工持股计划所持股份不超过公司股本总额的10%。

利润分配

• 多家公司发布了半年利润分配公告，如方盛制药、云南白药、益佰制药等，涉及不同比例的分红。

增减持及股本变动

• 多家公司发布了增减持公告，如美年健康、复星医药等，涉及不同比例的增持或减持。

批件与证书

• 多家公司获得了产品注册证书、临床试验批件、GMP证书等，如万孚生物、恒瑞医药、开立医疗等。

半年业绩预告

表4列出了2017年半年业绩预告，包括证券代码、证券简称、净利润下限、净利润上限及同比增长情况。部分公司业绩增长显著，如乐普医疗、振东制药、福安药业等，而部分公司业绩下滑，如国农科技、景峰医药、和佳股份等。

风险提示

• 政策风险：医改政策可能对行业产生一定影响。
• 市场估值风险：当前医药生物板块估值较高，存在回调风险。

投资建议

• 推荐关注业绩高增长且估值合理的品种。
• 建议关注业绩出现拐点、估值修复的品种。
• 长期看好龙头企业，建议关注二线白马标的。
• 成长股分化明显，部分优质成长股已进入价廉区间，建议关注相关公司。

研究员介绍及承诺

• 赵浩然、彭学龄、陈晨均为长城证券医药行业研究员，具备相关专业背景和工作经验。
• 报告基于公开信息，不代表任何投资建议，不构成对任何人的投资推荐。

免责声明

• 本报告由长城证券提供，未经书面授权不得复制、发布或引用。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议，不承担因使用报告内容而产生的任何责任。

长城证券投资评级说明

• 公司评级分为强烈推荐、推荐、中性和回避，分别对应未来6个月股价相对行业指数的涨幅预期。
• 行业评级分为推荐、中性和回避，分别对应行业整体表现与市场比较。

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