20170508-长城证券-医药周报_深化医药卫生体制改革2017年重点工作任务出台_15页_1mb

医药行业投资分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年5月医药行业的发展趋势与投资机会，重点指出在医改政策推动下，医药行业面临挑战与机遇并存的局面。同时，行业估值相对较高，但部分细分领域如品牌中药和医药商业具有较好的增长潜力。报告推荐了多个重点标的，并对市场走势、行业政策及公司动态进行了详细分析。

主要观点

1.1 本周观点

• 政策利好：国务院鼓励社会办医，推动分级诊疗发展，民营医院将受益于人口增长和政策支持。
• 行业趋势：医疗、医保、医药“三医联动”改革进入深水区，行业分化加剧，龙头效应显现。
• 投资建议：
  • 关注民营眼科医院龙头 爱尔眼科
  • 关注口腔和辅助生殖医院 通策医疗
  • 关注第三方医学检验和影像中心 迪安诊断、塞力斯、万东医疗
  • 关注打造肿瘤生态圈的 益佰制药
  • 关注建设区域医疗集团的 信邦制药、尚荣医疗
  • 关注业绩稳健、估值合理、受控费影响较小的品牌中药和医药商业企业，如 东阿阿胶、天士力、华润三九、云南白药、上海医药、嘉事堂、国药股份

1.2 投资组合

市场回顾

2.1 市场涨跌情况

• 上证综指：5月5日报收3,103.04点，单周累计下跌 1.64%
• 中小板指数：单周累计下跌 2.21%
• 创业板指：单周累计下跌 1.76%
• 医药生物指数：5月5日报收7,579.81点，单周累计下跌 1.43%，跑赢上证综指
• 细分行业表现：
  • 生物制品、医疗服务、医疗器械领跌，跌幅分别为 2.22%、1.99%、1.70%
  • 中药、医药商业和化学制药跌幅分别为 1.59%、1.14%、0.68%

2.2 行业估值与溢价率

• 医药生物行业市盈率（TTM）：38.73倍，较上周上涨0.02个单位，低于2007年以来的均值
• 行业估值溢价率：相对于沪深300的12.37倍PE，估值溢价率为 213.10%，处于相对高位
• 子行业估值：
  • 医疗服务估值最高，达 74.37倍
  • 医疗器械、生物制品估值相对较高
  • 中药和医药商业估值相对较低

行业动态

3.1 行业政策

1. 鼓励社会办医：国务院常务会议鼓励社会力量提供医疗服务，推动医疗资源配置。
2. 深化医改任务：国务院办公厅发布2017年医改70项重点任务，包括“两票制”、一致性评价、高值耗材联合采购、药品价格谈判、医保支付方式改革等。
3. 优先审评政策：药审中心发布优先审评药品名单，有助于优质创新药和仿制药加快上市。
4. 生育保险改革：推进生育保险与基本医保合并实施，优化管理资源、降低运行成本。

3.2 行业信息

• 拜耳：靶向抗癌药Stivarga获FDA批准用于二线治疗肝细胞癌（HCC），成为近10年来首个肝癌新药。
• 诺华：抗癌药Rydapt获FDA批准用于治疗新诊FLT3突变阳性急性髓性白血病（AML）及系统性肥大细胞增生症（SM）。

上市公司重要公告

重大事项

• 塞力斯：设立黄石医学检验实验室，与龙宝科技合资设立北京医疗科技公司。
• 九强生物：收购美创100%股权。
• 人福医药、太安堂：非公开发行A股股票申请通过。
• 华仁药业：与诺安诺泰签署肾病分级诊疗战略合作协议。
• 恒瑞医药：控股孙公司获FDA允许IDO抑制剂开展临床试验。

增减持及股本变动

• 乐普医疗：董事长增持955,200股。
• 复星医药：高管增持A股270,000股、B股100,000股。
• 尔康制药：控股股东减持1,671,000股，占总股本的0.0810%。

批件与证书

• 昆药集团：子公司获蒿甲醚原料药预认证确认函。
• 翰宇药业：获两项发明专利证书。
• 华海药业：替米沙坦片新药简略申请获FDA批准。
• 戴维医疗：获三项实用新型专利证书。
• 富祥股份：获原料药GMP证书。

风险提示

• 政策不达预期：医改政策执行力度及效果可能影响行业发展。
• 市场估值风险：行业估值相对较高，存在回调风险。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅 15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅 5%~15%
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅 -5%~5%
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅 5%以上

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场

重点推荐标的

• 恒瑞医药：肿瘤领域产品丰富，研发能力强
• 丽珠集团：优质创新药和仿制药标的
• 翰宇药业：国际化路线稳步推进，股权激励彰显信心
• 东阿阿胶、天士力、华润三九、云南白药：品牌中药，估值合理
• 嘉事堂、国药股份：医药商业相关标的，受益政策推动

免责声明

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