食品饮料行业2019年一季报前瞻：白酒开门红预期良好，大众品龙头业绩平稳-20190414-华创证券-11页_913kb

报告摘要

本报告对2019年食品饮料行业重点公司的第一季度业绩进行前瞻预测，并给出投资建议。整体来看，白酒板块开门红预期良好，大众品板块龙头业绩保持平稳，部分细分品类存在改善机会。

高端白酒：整体表现强劲，渠道价格稳定，业绩增长确定性强。
- 贵州茅台：预计Q1收入增长20%，利润增长30%；渠道批价坚挺，直销方案逐步落地。
- 五粮液：Q1发货量增长约20%，批价持续提升，营销改革动作积极。
- 泸州老窖：Q1收入增长20%，利润增长25%；渠道控货挺价，库存良性。
- 洋河股份：Q1增速平稳，省内市场加大竞品投入，预计收入增长10%，利润增长12%。
- 山西汾酒：Q1收入增长25%，利润增长23%；春节销售表现良好，全年目标接近股权激励指引。
- 水井坊：Q1收入增长20%，利润增长20%；加大费用投入，新品推出提升渠道信心。
- 舍得酒业：Q1收入增长15%，利润增长20%；取消配赠，聚焦利润考核。
- 古井贡酒：Q1收入增长25%，利润增长25%；产品结构持续升级，高端化趋势明显。
- 口子窖：Q1收入增长10%，利润增长15%；提价影响基本消化，渠道管理稳健。

乳制品：伊利股份Q1收入增长15%，利润增长5%以上；市场份额稳步提升，费用投入持续。
调味品：海天味业Q1收入增长15%，利润增长20%；动销良好，产品结构优化。中炬高新Q1收入增长10%，利润增长25%；聚焦主业，推进少数股东收购。
肉制品：双汇发展Q1收入增长0%，利润增长10%；屠宰量逐步回升，产品提价策略持续推进。安井食品Q1收入增长13%，利润增长10%；应对猪瘟，短期成本压力上升。
休闲食品：洽洽食品Q1收入增长5%，利润增长30%；提价效应显现，毛利率提升。好想你Q1收入增长7%，利润增长10%；电商运营优化，渠道协同增强。
保健品：汤臣倍健Q1收入增长35%，利润增长30%；LSG并表贡献增量，线上销售增长显著。西王食品Q1收入增长6%，利润增长8%；线下渠道布局加快，全年有望实现30%-40%增长。
啤酒：青岛啤酒Q1收入增长10%，利润增长20%；提价和结构优化推动盈利提升。重庆啤酒Q1收入增长10%，利润增长20%；销量和吨价双增长。

投资建议：
- 白酒：短期关注Q1业绩预期良好的标的，如顺鑫农业、今世缘、山西汾酒等；中线布局名酒龙头，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。
- 大众品：继续挖掘基础消费品牌化机会，推荐中炬高新、伊利股份、安井食品、恒顺醋业、洽洽食品、汤臣倍健等；同时关注市场预期较低但业绩具备改善空间的标的，如西王食品、上海梅林等。
风险提示：
- 经济持续回落影响需求；
- 成本快速上涨；
- 食品安全风险。