20230825-浦银国际证券-药明生物-02269.HK-1H23经调整净利增速稍逊预期_6月新增项目数复苏明显_9页_1mb

药明生物研究报告摘要

浦银国际研究报告分析了药明生物（2269HK）在2023年上半年的财务和经营表现。报告期内，公司收入同比增长178%至85亿元人民币，略超管理层指引，且非新冠业务收入增长强劲。但毛利率同比下降54个百分点至41.9%，主要源于新产能爬坡、新增项目数放缓以及部分设备检修，导致经调整归母净利润仅增长1%。分析师预计从2024年起毛利率将逐年回升10-15个百分点，长期稳定在48%左右。

尽管H12023净利增速不及预期，公司维持“买入”评级，但下调目标价至730港元，基于中长期增长潜力和当前股价的性价比较高。2023年预期新增80+项目，但欧洲业务收入增长显著（同比增长97%），预计爱尔兰工厂将于2025年满产。投资风险包括融资环境变化、地缘政治冲突以及重要项目延期。

报告强调，公司拥有大量未完成订单，员工数量稳定，但全球生物医药融资尚未完全复苏，可能影响项目增长。评级定义中，“买入”表示12个月内预期表现优于行业指数。免责声明涵盖潜在利益冲突和法律责任。