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Q1移动游戏收入环比增长9%，版号重启新游排期有望恢复

核心内容

2022年第一季度，中国游戏市场总收入为794.74亿元，环比增长10.08%，同比增长3%。移动游戏收入为604.32亿元，环比增长9.28%，同比增长2.72%。海外市场收入为45.54亿美元，基本与上季度持平，主要由于新品未带来较大增量。版号重启，4月共有45款游戏获批，涵盖头部和中小厂商，为市场注入活力。

主要观点

• 行业整体增长：游戏市场整体保持增长，但增速低于2021年同期。移动游戏增长主要得益于长线产品如《原神》《梦幻西游》以及新游《文明与征服》带来的流水提升。
• 重点产品表现：《王者荣耀》《和平精英》等头部产品在畅销榜上稳定占据前列，《一念逍遥》《问道》等通过活动和版本更新实现收入显著增长。
• 新游进展：版号恢复发放为新游上线提供契机，预计5月至7月有多款新游上线，包括腾讯的《全名大灌篮》《暗区突围》、网易的《战争怒吼》《终末阵线：伊诺贝塔》等。
• 出海表现：米哈游、FunPlus、腾讯仍为出海收入前三的厂商，《原神》保持海外收入最高移动游戏的地位，多款中国游戏在海外畅销榜表现亮眼。
• 买量变化：3月买量素材数量环比增长近五成，但部分头部游戏买量有所下降，如SLG新游《文明与征服》投放量下降50%。

关键信息

1. 行业规模及增速

• 2022Q1中国游戏市场收入：794.74亿元，环比增长10.08%，同比增长3%。
• 2022Q1移动游戏收入：604.32亿元，环比增长9.28%，同比增长2.72%。
• 2022Q1客户端游戏收入：154.93亿元，环比增长12.06%，同比增长2.63%。

2. 重点产品情况

• 《王者荣耀》：3月收入环比增长20%，排名稳定在畅销榜TOP3。
• 《和平精英》：保持畅销榜TOP3。
• 《梦幻西游》：七周年活动带动收入环比增长31%。
• 《一念逍遥》：收入环比增长23%。
• 《问道》：六周年活动带动收入环比增长62%，排名提升至畅销榜TOP10。
• 《云上城之歌》：日韩市场表现优秀，收入环比增长27%。
• 《幻塔》：3月收入环比增长31%，位居榜单第20名。

3. 新游进展

• 4月共45款游戏获批，涵盖多个厂商，包括三七互娱、心动公司、吉比特、友谊时光、游族、西山居等。
• 5月至7月重点新游包括：
  • 《终末阵线：伊诺贝塔》5.20上线
  • 《战争怒吼》5.26上线
  • 《全民大灌篮》6.10上线
  • 《时空猎人3》6.29上线
  • 《暗区突围》7.26上线
  • 《英雄联盟电竞经理》7.28上线

4. 渠道及买量

• 3月买量素材数环比增长近五成，日均投放量为82,075组。
• 头部产品买量有所波动，策略类和MMORPG类游戏表现突出。
• 《蓝月至尊版》《复古传奇》《少年三国志2》等进入买量榜单前50。

重点上市公司跟踪

1. 完美世界

• 《梦幻新诛仙》国际版上线，下载量约35万次。
• 《幻塔》更新2.0版本，收入排名回升。
• 《梦幻新诛仙》与《幻塔》带动3月收入环比增长31%。
• 新游计划包括《天龙八部2》《黑猫奇闻社》等。

2. 三七互娱

• 海外收入同比增长超45%，Q1收入超14亿元。
• 《云上城之歌》在日韩市场表现优异，收入环比增长27%。
• 产品储备包括《梦想大航海》《异能都市》《代号AOE》等。

3. 吉比特

• Q1收入同比增长9.98%，净利润同比下降4.27%。
• 《问道》《一念逍遥》表现亮眼，前者收入增长62%，后者增长23%。
• 备案产品包括《黎明精英》《花落长安》《Project G》等，部分将上线海外。

4. 腾讯

• 《重返帝国》全平台上线，排名前15。
• 《诺亚之心》登顶免费榜。
• 产品储备包括《暗区突围》《英雄联盟电竞经理》等。

5. 网易

• 蝉联全球发行商52强榜单第2名。
• 储备三款新游戏：动作RPG、粉丝系列新型战斗游戏、原创IP合作型动作游戏。
• 《暗黑破坏神：不朽》预计6月30日推出，《哈利波特：魔法觉醒》将年内上线海外。

6. 心动网络

• 自研手游《派对之星》上线，进入免费榜前十，最高排名6。
• 海外产品《T3》预计5月大规模推广。
• 《火炬之光：无限》《铃兰之剑》计划下半年上线，《心动小镇》《萃星物语》计划明年商业化。

投资建议

• 评级：维持行业“推荐”评级。
• 关注公司：三七互娱、吉比特、完美世界、心动公司、宝通科技等。

风险提示

• 游戏流水表现不及预期
• 版号发放不及预期
• 政策监管趋严