深度报告-20220426-万联证券-传媒行业深度报告_出海浪潮引领游戏行业新趋势_版号恢复发放重燃市场活力_19页_1mb

游戏行业深度报告总结

核心内容

• 中国移动游戏市场：2022年3月实际销售收入为165.65亿元，环比下降23.41%，同比下降11.63%。3月收入下降主要由于春节活动结束和疫情红利消退。
• 全球移动游戏市场：2022年3月全球手游消费70亿美元，同比下降6.30%。《王者荣耀》继续占据全球手游收入榜首，中国厂商占全球手游发行商收入40.20%。
• 游戏收入榜：中国区App Store iPhone端游戏收入榜稳定，腾讯《王者荣耀》和《和平精英》、米哈游《原神》居前三。开发商尾部竞争激烈，头部和腰部排名稳定。
• 游戏出海：3月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为15.13亿美元，环比上涨4.63%。《原神》和《PUBG Mobile》继续领跑出海收入榜，SLG、RPG、模拟类游戏成为热门类别。
• 买量趋势：3月买量素材投放量整体平稳，轻度休闲游戏投放量下降，中重度游戏买量下滑。现代题材仍占主导，网赚类游戏投放增加。
• 新游表现：3月共6款新游上线，《重返帝国》表现稳定，《庆余年》热度和收入下降。
• 版号恢复发放：2022年4月8日版号恢复发放，预计将促进新游上线数量回升，推动行业向精品化发展。

主要观点

• 市场周期性下降：3月移动游戏市场收入呈现周期性下降趋势，主要因春节活动结束和疫情红利消退。
• 全球市场贡献：尽管全球消费下降，但中国市场仍为重要贡献者，尤其是腾讯和米哈游。
• 出海趋势明显：中国游戏厂商在海外市场表现强劲，SLG和开放世界类游戏成为增长点。
• 买量策略调整：头部买量题材稳定，轻度休闲游戏投放减少，中重度游戏买量下降。
• 新游表现分化：部分新游表现良好，但也有产品因缺乏创新而热度下滑。
• 版号恢复利好市场：版号恢复发放有助于缓解市场悲观情绪，提升行业景气度。

关键信息

• 中国移动游戏市场收入：2022年3月为165.65亿元，环比下降23.41%，同比下降11.63%。
• 全球手游消费：3月全球手游消费70亿美元，同比下降6.30%，中国贡献19.2%。
• 中国手游发行商收入TOP3：腾讯、网易、米哈游。
• 出海收入TOP3：米哈游《原神》、腾讯《PUBG Mobile》、FunPlus《State of Survival》。
• 买量素材TOP5：现代题材（54813组）、传奇题材、网赚类、答题类、模拟类。
• 新游上线情况：包括《重返帝国》、《庆余年》等。
• 版号恢复情况：2022年4月8日恢复发放，4月11日发布45个过审游戏版号。

投资建议

• 政策导向：游戏防沉迷、未成年人保护、游戏出海将成为未来行业关注重点。
• 版号恢复：有助于市场估值修复和行业景气度回暖，建议关注版号储备丰富、研发能力强、产品优质的头部公司。
• 元宇宙：随着“元宇宙”概念的火热，AR/VR设备终端及内容生态建设将成为游戏板块关注重点。

风险提示

• 监管政策趋严：可能对市场造成影响。
• 版号落地不及预期：可能影响新游上线。
• 新游表现不佳：可能影响收入预期。
• 出海业务风险：海外市场不确定性增加。
• 疫情反复：可能影响整体市场表现。
• 商誉减值风险：需关注公司潜在商誉减值情况。

投资评级

• 行业评级：强于大市，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 公司评级：买入、增持、观望、卖出。

基准指数

• 沪深300指数：作为基准指数。

证券分析师承诺

• 本报告由研究员独立、客观地出具，反映其研究观点。
• 研究员未因本报告获得任何形式的补偿。

免责条款

• 本报告仅供万联证券客户使用，不构成投资建议。
• 本报告基于公开资料和调研信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告中的信息或观点不构成证券买卖的出价或征价。

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