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游戏版号恢复审核，利好龙头市占率提升

核心内容

2018年12月21日，在海南举办的游戏产业年会上，中宣部领导就游戏版号问题作出表态，表示部分游戏已完成审核，正在抓紧核发版号，且申报游戏存量较大，需一段时间消化。这一表态标志着游戏版号审批工作已恢复，对游戏行业信心产生积极影响。

主要观点

1. 版号恢复对行业的影响

   • 自2018年3月起，国内游戏版号暂停审批，此次恢复审核是政策上的重要转折。
   • 版号恢复将修复市场预期，推动行业估值修复及业绩改善。
   • 预计版号正式发放可能伴随总量控制指引的发布，时间点可能在2019年一季度。

2. 行业发展趋势

   • 大会明确指出产业升级、控制总量、鼓励出海等方向，游戏行业将向精品化、国际化发展。
   • 随着政策引导，行业市场份额将进一步向头部企业集中，利好行业龙头。

3. 投资建议

   • 建议关注国内一线游戏白马公司，推荐标的包括世纪华通、完美世界、吉比特、宝通科技、游族网络。
   • 未来6个月内，这些公司有望实现相对沪深300指数的10%~20%涨幅，评级为“增持”。

关键信息

• 版号恢复背景：2018年3月起暂停审批，至2018年12月21日已恢复审核。
• 行业数据：2018年国内手游销售收入达1339.6亿元，同比增长15.4%；用户规模达6.05亿人，同比增长9.2%。
• 估值情况：游戏板块整体市盈率在20倍左右，处于历史底部。
• 政策导向：鼓励出海、控制总量、推动产业升级，游戏行业将进入更规范、更高质量的发展阶段。
• 风险提示：行业政策继续趋严、竞争加剧、版号恢复进度不达预期、市场表现不及预期。

投资评级说明

评级类型	评级说明
公司评级	买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%；增持：介于10%~20%；中性：介于-10%~10%；减持：跌幅超过10%
行业评级	看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%；中性：介于-10%~10%；看淡：跌幅超过10%

风险提示

• 行业政策继续趋严
• 行业竞争持续加剧
• 版号恢复审批进度不达预期
• 手游市场表现不达预期

总结

游戏版号恢复审核是行业发展的关键节点，标志着监管政策的调整与市场信心的修复。行业有望在2019年迎来业绩与估值的双重改善，尤其是头部企业将受益于市场份额的集中趋势。建议投资者关注行业龙头，把握政策带来的投资机会。