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科沃斯（603486）2023年报及2024年一季报业绩分析总结

业绩关键数据

• 2023年整体业绩：营收1550亿，同比增长12%，但归母净利润为61亿，同比下降640%，扣非净利润为48亿，下降703%。23Q4单季度表现极差，收入同比下滑44%，利润大幅萎缩。
• 2024年一季度表现：营收347亿，同比增长74%，归母净利润30亿，同比下降87%，但扣非净利润29亿，首次转正。

分析核心内容

1. 业务拆解与增长驱动

   • 科沃斯品牌营收同比下降15%，但添可品牌增长52%，销量提升25%，海外业务贡献明显。
   • 全球营收增长26%，境内收入因激烈竞争下滑11%，但内销扫地机量价齐升，洗地机销量增长带动收入回升。

2. 盈利能力与成本控制

   • 毛利率同比下降35%，但环比改善，费用率优化显著：2024Q1销售费用率同比下降16%，管理费用率下降13%。
   • 扣非利润转正显示产品力改善与经营效率提升，叠加税率下降等因素，推动利润修复。

3. 战略调整与海外布局

   • 面对2023年国内消费疲软和行业竞争加剧，公司聚焦核心品类、优化产品矩阵，并加强海外扩张。
   • 科沃斯和添可海外业务分别增长20%和41%，未来内外销共振有望释放弹性。

未来展望

• 预计2024-2026年营收年复合增速18%，净利润大幅增长。
• 海外业务拓展、新品迭代及费用率优化是核心增长动力，但需警惕国内外需求波动及原材料风险。
• 维持“买入”评级，目标价4741元（当前股价4153元），并强调公司具备长期竞争优势。