深度报告-20240825-浙商证券-郑煤机-601717.SH-郑煤机深度报告_煤炭机械贡献主要利润_汽车零部件有望迎来业绩拐点_16页_716kb

郑煤机（601717）公司深度报告总结

主要业务与财务分析

煤炭机械业务

• 占据公司营收和利润的绝对主导地位，2023年贡献约52%的营收和92%的净利润。
• 主要产品为液压支架等，受益于煤矿智能化升级及行业“关小上大”政策；智能化新业务（如恒达智控）正在推进，有望成为新增长点。

汽车零部件业务

• 占据剩余营收和利润份额，主要子公司包括亚新科和索恩格。
• 主营乘用车动力系统、底盘部件等传统燃油车零部件，但新能源车加速渗透有望成为新动力。
• 旗下子公司亚新科和索恩格预计2024-2026年营收和利润将实现年均高速增长，尤其索恩格正通过高压产品和电动车业务转型。

行业发展与前景预测

煤炭机械

• 2023-2026年预计行业销售收入复合增长率约26%，未来增长动力来自更换周期、智能化升级及出口市场扩张。
• 政策支持集中度提升，公司作为龙头持续受益，市场份额从2017年42%提升至2022年115%，未来三年市占率预计稳定在123%-125%。

汽车零部件

• 新能源车加速渗透推动需求增长，2024-2026年全球新能源车销量预计年增20%-28%。
• 公司子公司轿车领域占比较高，动力预计来自新能源车零部件布局及治理优化；商用车受气价下行及出口增长因素影响，需求稳定。

盈利预测与估值

• 预计公司2024-2026年营业收入依次为393亿、421亿、442亿，同比增长80%、71%、50%。
• 归母净利润预计依次为369亿、402亿、431亿，同比增长127%、90%、72%。
• 当前PE为55-47，公司评级“增持”，目标价充分反映利润增长。

风险提示

1. 原煤产量不及预期：煤机景气度与煤炭开采高度绑定。
2. 煤炭机械出口受阻：若出口不达预期可能削弱国内需求下滑影响。
3. 新能源车扩展慢于预期：可能影响汽车零部件板块业绩增速推进节奏。