20211024-德邦证券-轻工制造行业周报_海运费边际改善_关注软体出口业绩弹性_17页_1mb

轻工制造行业周报总结

核心内容概览

本周轻工制造行业整体表现优于大盘，上涨 1.04%，在28个申万一级行业中排名第9位。行业周报分析了多个细分领域，包括大家居、快消品、金银珠宝、新型烟草、造纸和包装等，对各板块的市场表现、政策影响、行业趋势及重点公司进行了详细分析，并提出投资建议。

主要观点与关键信息

大家居

• 海运费边际改善：出口货柜价格呈下降趋势，中美贸易关系有所缓和，关税排除计划有望获批，利好出口产品（如沙发、床垫）。
• 成本压力缓解：软体企业下半年提价策略逐步落地，原材料影响趋弱，提升盈利能力。
• 重点推荐：
  • 欧派家居：多渠道、多品类优势明显。
  • 索菲亚：高中端品牌矩阵完善。
  • 尚品宅配：引入互联网战略投资者，整装业务布局。
  • 志邦家居、金牌厨柜、皮阿诺：大宗优势明显，享受品类与渠道红利。
  • 曲美家居：战投定增助力，"三新"改革推动零售增长。
  • 顾家家居、敏华控股：内外销持续崛起，提价消化成本。
  • 喜临门：线上销量爆发，线下拓店积极。
  • 匠心家居：供应链垂直一体化，绑定高成长客户。

快消品

• 文化办公用品增长：9月零售额达396亿元，同比增长 22.6%，延续8月上升趋势。
• 政策与需求推动：集采趋势助力市场份额集中，学生返校高峰带来传统旺季。
• 重点推荐：
  • 晨光文具：传统回升、科力普放量、九木拓店。
  • 中顺洁柔：线上渠道成长，木浆库存充足。
  • 稳健医疗：消费医疗双轮驱动，全渠道优势明显。
  • 百亚股份：21年前三季度营收增长 19.56%，净利润增长 33.31%，毛利率提升至 45.21%。

金银珠宝

• 终端需求增长：9月零售额达263亿元，同比增长 20.1%，表现优于其他板块。
• 短期与长期因素：婚庆需求释放，黄金珠宝应用场景扩展，日常佩戴需求提升。
• 重点推荐：
  • 周大生：线上渠道表现亮眼，开店加速。

新型烟草

• 长期优质赛道：电子烟渗透率低，市场潜力大，预计未来提升空间显著。
• 监管短期影响：政策从严，但长期趋势不变。
• 重点推荐：
  • 思摩尔国际：陶瓷雾化技术领先，全球份额上升。
  • 华宝股份：国内烟草香精龙头。
  • 劲嘉股份：布局新型烟草，低估值。

造纸

• 浆价震荡，文化纸与包装纸需求旺季：纸浆价格回落，但文化纸与包装纸价格探涨。
• 供需格局改善：部分纸企受“双控”政策影响停机检修，市场供给压力缓解。
• 重点推荐：
  • 太阳纸业：主业量价齐升，成长空间大。
  • 博汇纸业：白卡纸提价趋势延续。
  • 山鹰国际：外废布局领先，产业链一体化优势明显。

包装

• 原材料影响减弱：木浆价格回落，提价策略有效落地，业绩有望回升。
• 重点推荐：
  • 裕同科技：受益5G换机潮，消费电子增长。
  • 奥瑞金：金属包装板块，啤酒罐化率提升。
  • 上海艾录：客户结构优质，与妙可蓝多深度绑定。

户外运动

• 国潮趋势明显：国货品牌市场份额提升，如安踏、李宁、特步等。
• 政策催化：《全民健身计划（2021—2025年）》推动行业扩容。
• 重点推荐：
  • 华利集团：客户资源壁垒高。
  • 李宁：渠道优化。
  • 安踏体育：多品牌运营。
  • 浙江自然：垂直一体化优势。

板块行情回顾

板块指数表现

• 轻工制造板块：本周上涨 1.04%，跑赢沪深300指数 0.48个百分点。
• 子板块表现：
  • 家具：上涨 5.11%
  • 其他轻工制造：上涨 4.52%
  • 其他家用轻工：上涨 2.98%
  • 造纸：上涨 1.34%
  • 包装印刷：下跌 0.51%
  • 文娱用品：下跌 1.98%
  • 珠宝首饰：下跌 4.26%

个股表现

• 涨幅前五：邦宝益智（+35.57%）、麒盛科技（+16.78%）、宜宾纸业（+15.11%）、坚朗五金（+13.95%）、海伦钢琴（+13.40%）
• 跌幅前五：*ST赫美（-22.48%）、明牌珠宝（-10.90%）、齐心集团（-8.95%）、天元股份（-8.02%）、金一文化（-7.79%）

资金动向

• 北上资金：
  • 增配：欧派家居（+0.25%）
  • 减配：索菲亚（-0.85%）
• 南下资金：
  • 增配：晨鸣纸业（+0.38%）
  • 减配：敏华控股（-0.12%）

重点数据追踪

家居

• 地产数据：1-9月住宅竣工面积同比增长 24.40%，9月同比下滑 1.74%
• 原材料价格：TDI上涨 0.34%，MDI下降 6.32%

包装造纸

• 纸浆价格回落：进口针叶浆、阔叶浆、本色浆价格均出现环比下降。
• 包装用纸价格上升：白卡纸、铜版纸、双胶纸、箱板纸、瓦楞纸价格均出现上涨。
• 废纸进口额度：截至2020年第13批，玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业分别获批 210.49万吨、99.28万吨、89.21万吨，合计 675.47万吨。

金银珠宝

• 黄金价格：伦敦现货黄金价格环比上涨 2.29%，达到 1808.25美元/盎司。

风险提示

• 地产调控收紧：可能影响家居需求。
• 原材料价格波动：对成本控制构成挑战。
• 国内外疫情反复：可能影响终端销售和供应链稳定性。

投资建议

• 重点推荐公司：
  • 家居：欧派家居、索菲亚、尚品宅配、志邦家居、金牌厨柜、曲美家居
  • 快消品：晨光文具、中顺洁柔、稳健医疗、百亚股份
  • 金银珠宝：周大生
  • 新型烟草：思摩尔国际、华宝股份、劲嘉股份
  • 造纸：太阳纸业、博汇纸业、山鹰国际
  • 包装：裕同科技、奥瑞金
  • 户外运动：华利集团、李宁、安踏体育、浙江自然

信息披露

• 分析师：花小伟，德邦证券研究所副所长，具有十年大消费研究经验。
• 研究助理：毕先磊，协助完成研究工作。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
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