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宁德时代2018年三季报总结

核心内容

宁德时代（300750.SZ）于2018年10月25日公布了其2018年三季报，展示了公司在动力电池领域的强劲增长势头。公司业绩表现亮眼，出货量全球领先，同时通过技术突破和产能扩张进一步巩固其市场地位。

主要观点

• 业绩增长：公司1-9月份实现营收191.36亿元，同比增长59.85%；归母净利润23.79亿元，同比下降7.47%，主要因去年转让普莱德股权带来的收益影响；扣非净利润19.85亿元，同比增长88.71%。其中，第三季度营收97.76亿元，同比增长72.23%；归母净利润14.68亿元，同比增长93.25%；扣非净利润12.88亿元，同比增长137.92%。
• 出货量与市占率：3Q出货量达7.2GWh，其中磷酸铁锂2.66GWh，三元材料4.54GWh，产能利用率90%。前3季度动力电池装机量为12.13GWh，市占率41.1%，行业CR5集中度达78.3%。
• 盈利能力提升：3Q毛利率为31.27%，较2Q提升0.96个百分点。主要由于钴锂资源降价、大容量电芯工艺改进及规模效应带来的成本下降。
• 库存与产能规划：3Q存货52.86亿元，较半年期增长。预计4Q出货量在7.5-8.5GWh之间。公司未来产能规划达76GWh（2020年后），2022年全球产能预计达90GWh。
• 议价能力与现金流：公司与华晨宝马签署战略合作协议，获得28.525亿元预付款。经营活动现金流净额达56.03亿元，同比增长423.27%；预收账款同比增长739.01%，显示公司客户信用管理能力增强。
• 技术优势：公司研发能力突出，3Q研发投入4.29亿元，占营收比例11.16%。产品技术媲美日韩，尤其在4C高倍率电芯方面领先，有望解决新能源汽车充电慢的问题。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：90元
• 当前股价（2018-10-25）：80.91元

产能布局

• 国内：宁德、青海、溧阳已建有生产基地，2020年后产能达50GWh，加上时代上汽和东风时代合资产能约46GWh，合计76GWh。
• 海外：计划在德国图林根州埃尔福特市设立电池生产基地及智能制造技术研发中心，2021年投产，2022年达产后形成14GWh产能，为宝马、大众、戴姆勒等全球知名车企配套。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动风险

技术与研发

• 公司持续加大研发投入，3Q研发投入4.29亿元，占营收比例11.16%。
• 建设全球领先实验室，产品技术媲美日韩。
• 开发出4C高倍率电芯，技术领先于三星SDI、LG化学等海外企业，有望解决新能源汽车充电慢的问题。

未来展望

宁德时代凭借强劲的业绩增长、全球领先的市场份额、持续的技术创新和广泛的产能布局，正逐步确立其在全球动力电池市场中的领导地位。公司未来的发展潜力和投资价值受到市场高度认可。