家用电器行业深度：疫情之下，海外家电公司众生相_16页_770kb

报告摘要

本报告分析了2020年第一季度疫情对海外家电公司销售的影响，以及国内家电企业如海尔、美的和新宝股份在海外市场表现的展望。同时，报告提出了投资建议与风险提示。

疫情对销售的影响：疫情对亚洲地区（尤其是中国、日本、中东）的销售影响较大，而欧洲、美洲等地受影响较小。整体来看，海外家电公司一季度总营收除Arcelik和De'Longhai外均为负增长。
供应链与存货情况：由于疫情导致的工厂停工和货运受限，国内出口交付能力受到影响，白电外销量下降。但大家电备货充足，小家电存货消化迅速，部分公司如Whirlpool、Arcelik和A.O.Smith存货仍保持增长。
二季度及下半年展望：预计欧洲和美洲地区销售将出现大幅下滑，部分公司如Electrolux、Daikin Industries和SEB对2020年全年业绩的展望不乐观。全行业预计冰箱、洗衣机、空调将出现20%-30%的销量下滑。
国内公司海外表现：海尔、美的和新宝股份在海外市场表现各异，但均有望通过疫情带来的机会提升市场份额。其中，美的集团凭借强大的供应链和数字化营销策略，预计海外订单将进一步增长。

主要受影响区域：亚洲地区（尤其是中国、日本、中东）。
主要受影响公司：
- Whirlpool：EMEA和亚洲地区营收负增长，分别下降12.45%和22.37%。
- Arcelik：非洲地区营收下降22.95%，但土耳其地区增长25.69%。
- Dakin Industries：中东、日本、中国营收均出现负增长。
- Electrolux：欧洲和亚太、中东和非洲地区营收负增长，分别下降19%和60%。
- A.O.Smith：亚洲地区营收下降57.28%，北美地区增长2.13%。
- SEB：亚洲地区营收下降26.80%，南美地区下降21.90%。
行业整体情况：
- 2020Q1空调、冰箱、洗衣机外销量分别下降5.73%、9.53%和15.85%。
- 2020Q1国内空调、冰箱、洗衣机内销同比增速分别为-50.75%、-25.94%、-23.73%。
- 除Arcelik和De'Longhai外，其他公司均出现营收负增长。

国内影响：国内疫情导致工厂停工，出口交付能力下降。
存货变化：大家电存货保持增长，小家电存货出现大幅下滑。
具体数据：
- 空调外销量下降5.73%，冰箱下降9.53%，洗衣机下降15.85%。
- 2020Q1国内空调、冰箱、洗衣机产量同比分别下降30.06%、23.21%、20.52%。

预计销量下滑：欧洲和美洲地区预计出现20%-30%的销量下滑。
公司具体展望：
- Electrolux：预计4月营收下滑30%。
- Daikin Industries：预计2020财年营收同比增速为-8.64%，其中空调业务营收增速预计为-7.71%。
- Arcelik：收回原定的10%-15%营收增速计划，预计4月土耳其对内销售下降15%，对外销售下降10%。
- SEB：预计第二季度营收损失4.5-5亿欧元，同比减少27.86%-30.97%。

海尔：
- 一季度营收增速为8.5%，优于其他海外企业。
- 海外自主品牌市场份额提升，美国和日本市场表现良好。
- 供应链能力强，海外工厂逐步恢复，有望提升市场份额。
美的集团：
- 一季度海外订单同比增长26%，订单取消和暂停出货比例较低。
- 强化全球制造协同管理，保障海外供应。
- 数字化营销和电商销售表现突出，预计海外订单将进一步增长。
新宝股份：
- 一季度出口收入下降约8%，但抗风险能力强。
- 海外小家电订单向国内头部企业集中，新宝具备制造优势，预计后续订单保持平稳。

核心推荐公司：
- 白电：美的集团、格力电器、海尔智家。
- 厨电：老板电器、华帝股份、浙江美大。
推荐理由：
- 美的集团：抗风险能力强，供应链管理优秀，数字化营销和线上销售表现突出。
- 格力电器：海外比重小，受疫情影响可控，线上发展力度加大。
- 海尔智家：一季度收入表现好于预期，卡萨帝品牌表现亮眼，渠道改革效果渐显。
- 老板电器：工程渠道带来更高的增长确定性。
- 华帝股份：线下渠道去库存，线上和工程渠道表现较好。
- 浙江美大：受益于集成灶行业红利，规模、渠道和品牌优势明显。