20210825-浙商证券-高伟达-300465.SZ-高伟达2021年H1中报点评报告_技术升级_国产化叠加_业绩高速增长_3页_886kb

高伟达（300465）2021年H1中报点评总结

核心内容概览

高伟达在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营收同比增长89%，归母净利润同比增长54%。主要得益于银行IT系统升级周期与国产化趋势的双重驱动，公司系统集成及服务业务同比增长182%，软件开发及服务业务同比增长42%。公司同时加强了成本控制，销售费用率与管理费用率分别下降2.57和2.54个百分点，并加大研发投入，推动技术升级与长远发展。

主要观点

1. 业绩增长驱动因素

• 银行信创落地：随着国家对信创产业的支持，银行对国产化IT系统的采购需求逐步提升。
• IT系统更新换代：银行核心系统进入更新换代周期，带动IT系统升级需求，公司受益明显。
• 业务移动化与互联网化：银行IT系统向分布式架构迁移，推动系统需求调整和技术架构升级。

2. 财务表现

• 营收与净利润：2021年H1实现营收12.53亿元，同比增长89%；归母净利润4,471.96万元，同比增长54%。
• 毛利率波动：由于系统集成及服务业务毛利率较低，整体毛利率同比下降9.71个百分点至13.07%。
• 经营性现金流下降：受集成采购支出影响，上半年经营性现金流同比下降104.61%。

3. 成本与研发投入

• 控费成效显著：销售费用率和管理费用率分别下降2.57和2.54个百分点。
• 研发投入增加：2021年H1研发投入3,619.78万元，同比增长48.85%。

4. 未来展望

• 行业景气度持续：预计未来3-4年，银行IT行业景气度将持续，主要受益于国产化、系统需求变化及技术升级的叠加效应。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年归属母公司净利润分别为2.01亿元、2.84亿元、4.02亿元，对应PE分别为25倍、18倍、13倍。
• 估值与目标价：给予公司2021年目标PE35倍，对应总市值76亿元，目标价17.01元，上涨空间49%，维持“买入”评级。

关键信息

营收与利润预测

每股收益（EPS）

估值比率（PE）

风险提示

1. 银行IT发展不及预期：若银行IT升级进度低于预期，可能影响公司业绩。
2. 人才流失风险：公司依赖技术人才，若出现人才流失，可能影响技术竞争力与研发投入效果。

股票投资评级说明

• 买入：预期证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
• 增持：预期涨幅在10%至20%之间。
• 中性：预期涨幅在-10%至10%之间。
• 减持：预期涨幅低于-10%。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数涨幅超过10%。
• 中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间。
• 看淡：行业指数涨幅低于-10%。

法律声明

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投资建议

维持“买入”评级，基于行业周期、国产化趋势及公司技术优势，预计公司未来业绩将保持增长，具备良好的投资价值。