宇信科技（300674）2021年半年报点评总结
核心内容
宇信科技（300674）在2021年上半年实现营收13.51亿元，同比增长25.4%，归母净利润1.34亿元，同比增长3.2%。若剔除股份支付及非经常损益影响，净利润为1.79亿元，同比增长32.7%，显著高于营收增速。公司单二季度营收和净利润分别同比增长13.4%和28.7%，显示业绩持续改善。
主要观点
- 业绩增长显著：剔除非经常性因素后，净利润增长远超营收增长，显示公司盈利能力增强。
- 软件业务表现突出：2021年上半年，公司软件业务实现收入10.6亿元，同比增长30%。其中，来自国有大行的软件开发及服务收入增长54.19%，受益于国产化进程加速。
- 订单增长强劲：2021年上半年软件新签订单增长47%，显示市场需求旺盛，为后续增长奠定基础。
- 毛利率回升：单二季度毛利率达到38%，较一季度提升6.4个百分点，主要由于高毛利率业务占比上升，股份支付影响逐步减弱。
- 财务稳健：公司资产负债率保持在43%左右，流动资产和负债均呈现增长趋势，但整体财务结构健康。
关键信息
股票数据
- 总股本/流通：662/449百万股
- 总市值/流通：11,925/8,084百万元
- 上证综指/深圳成指：3,427/14,254
- 12个月最高/最低价：51.44/14.87元
投资建议
- 评级：买入（维持评级）
- 盈利预测：
- 2021-2023年归母净利润分别为4.92/6.19/7.73亿元，同比增速为8.7%/25.8%/24.9%
- 摊薄EPS为0.74/0.93/1.17元
- 当前股价对应PE为24.2/19.3/15.4倍
财务指标
| 指标 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入（亿元） |
29.82 |
37.29 |
46.24 |
56.85 |
| 营业成本（亿元） |
19.34 |
23.72 |
29.45 |
36.02 |
| 营业利润（亿元） |
4.78 |
5.21 |
6.52 |
8.13 |
| 归母净利润（亿元） |
4.53 |
4.92 |
6.19 |
7.73 |
| 毛利率 |
35% |
36% |
36% |
37% |
| EBIT Margin |
21% |
12% |
12% |
12% |
| ROE |
19% |
18% |
19% |
20% |
| P/E |
16.4 |
24.2 |
19.3 |
15.4 |
| P/B |
3.2 |
4.4 |
3.7 |
3.2 |
| EV/EBITDA |
13.7 |
31.2 |
26.0 |
21.4 |
风险提示
附表：可比公司估值表
| 代码 |
公司简称 |
股价（210822） |
总市值（亿元） |
EPS（20A） |
EPS（21E） |
EPS（22E） |
EPS（23E） |
PE（20A） |
PE（21E） |
PE（22E） |
PE（23E） |
ROE（20A） |
PEG（21E） |
投资评级 |
| 300674 |
宇信科技 |
18.01 |
119 |
1.10 |
0.74 |
0.93 |
1.17 |
16.38 |
24.23 |
19.26 |
15.42 |
19.5% |
2.79 |
买入 |
| 300348 |
长亮科技 |
16.08 |
116 |
0.33 |
0.43 |
0.56 |
0.71 |
48.73 |
37.40 |
28.71 |
22.65 |
17.26% |
1.18 |
买入 |
附表：财务预测与估值
资产负债表（单位：百万元）
| 项目 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 现金及现金等价物 |
1356 |
1600 |
1800 |
2300 |
| 应收款项 |
852 |
1226 |
1520 |
1869 |
| 存货净额 |
878 |
978 |
1215 |
1487 |
| 流动资产合计 |
3216 |
3966 |
4737 |
5904 |
| 固定资产 |
93 |
67 |
49 |
32 |
| 无形资产及其他 |
6 |
6 |
6 |
6 |
| 投资性房地产 |
244 |
244 |
244 |
244 |
| 长期股权投资 |
493 |
493 |
493 |
493 |
| 资产总计 |
4052 |
4777 |
5530 |
6680 |
| 流动负债合计 |
1700 |
2044 |
2318 |
2870 |
| 负债合计 |
1700 |
2045 |
2319 |
2871 |
| 股东权益 |
2324 |
2704 |
3183 |
3780 |
| 负债和股东权益总计 |
4052 |
4777 |
5530 |
6680 |
利润表（单位：百万元）
| 项目 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入 |
2982 |
3729 |
4624 |
5685 |
| 营业成本 |
1934 |
2372 |
2945 |
3602 |
| 营业税金及附加 |
14 |
19 |
23 |
28 |
| 销售费用 |
144 |
186 |
231 |
284 |
| 管理费用 |
253 |
716 |
888 |
1092 |
| 财务费用 |
15 |
(35) |
(46) |
(60) |
| 投资收益 |
157 |
30 |
30 |
30 |
| 资产减值及公允价值变动 |
6 |
(20) |
(10) |
(10) |
| 其他收入 |
(306) |
40 |
50 |
55 |
| 归属于母公司净利润 |
453 |
492 |
619 |
773 |
现金流量表（单位：百万元）
| 项目 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 经营活动现金流 |
691 |
332 |
515 |
642 |
| 投资活动现金流 |
501 |
0 |
0 |
0 |
| 融资活动现金流 |
(854) |
(88) |
(315) |
(142) |
| 现金净变动 |
338 |
244 |
200 |
500 |
投资评级说明
| 类别 |
级别 |
定义 |
| 股票投资评级 |
买入 |
预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上 |
| 行业投资评级 |
超配 |
预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 |
分析师承诺
作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响。
风险提示
