20210329-浙商证券-高伟达-300465.SZ-高伟达2020年报点评报告_技术升级_国产化双驱_乘势建信金科迎拐点_3页_884kb

高伟达2020年报点评总结

核心内容概述

高伟达（300465）在2020年面对疫情、行业政策变化及市场竞争加剧等挑战，实现了营收稳步增长，并通过计提大额商誉减值准备轻装上阵。公司受益于银行IT升级换代周期、业务移动化和国产化趋势，与建信金科合作拓展市场，未来业绩增长潜力较大。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司营收同比增长7.7%，但受商誉减值影响，归母净利润为-6.71亿元。剔除商誉减值影响后，净利润为1.17亿元。
• 毛利率提升：2020年公司软件开发及服务毛利率提升2.66个百分点，预计建信金科订单毛利率较高，将带动公司整体毛利率稳中有升。
• 现金流改善：2020年公司经营性现金流净额为2.32亿元，同比增长36.07%，主要得益于回款增加和供应商信用政策的优化。
• 行业前景：银行核心系统更新换代周期、业务移动化、互联网化及技术架构向分布式迁移，叠加国际形势推动的国产化需求，银行IT行业有望进入高景气周期。
• 战略合作：公司与建信金科建立战略合作伙伴关系，借助建行行业地位快速拓展新客户，打开增量市场空间。

关键信息

盈利预测

估值与评级

• 2021年目标PE为30倍，对应总市值61亿元，目标价13.6元。
• 当前股价为11.15元，2021年PE为23.04倍，2022年PE为16.23倍，2023年PE为11.94倍。
• 投资评级为“买入”。

风险提示

• 银行IT发展不及预期风险；
• 人才流失风险。

财务摘要

资产负债表预测（单位：百万元）

负债与股东权益预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

利润表预测（单位：百万元）

主要财务比率

结论

高伟达正处行业周期拐点，受益于技术升级和国产化趋势，未来业绩增长可期。公司通过与建信金科的战略合作，有望在银行IT领域实现快速增长。尽管面临银行IT发展不及预期和人才流失等风险，但其盈利能力和现金流状况持续改善，估值合理，给予“买入”评级。