20210809-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_TA去库明显高位震荡_EG累库预期将要显现_13页_1mb
报告摘要
PTA与乙二醇市场周报总结
一、PTA市场分析
核心观点与策略
- 短期走势：震荡偏强
- 中期走势：震荡
- 操作建议：短期逢低做多
核心逻辑
- 成本端支撑：国际油价维持高位震荡，PX价格震荡上涨，对PTA成本形成支撑。
- 供应端：8月PTA装置检修较多，开工率维持低位，供应端偏紧。
- 需求端：国内聚酯行业装置重启，产量较7月明显上涨，需求支撑增强。
风险提示
- 油价回调（利空）
- 库存累库（利空）
重点关注
- 下游聚酯开工率
- 上游检修情况
- 新产能投产计划
- 终端订单情况
供应与库存
- 开工率：国内PTA周均开工率下降至69.13%，亚洲平均开工率76.52%。
- 库存：PTA社会库存约331.87万吨，环比下降17.81万吨，去库明显。
- 装置动态：8月检修产能达1973.5万吨，部分装置已恢复生产。
- 新装置投产：2021年8月及之后计划投产的PTA装置包括逸盛新材料（360万吨）、恒力石化（250万吨）等。
价格与利润
- 价格：上周PTA现货周均价为5237元/吨，环比下跌4.19%。
- 加工费：上涨至802.81元/吨，环比上涨1.01%。
- 利润：PTA利润环比上涨4.14%，升至本年度新高。
图表参考
- 图1：PTA期货价格走势
- 图2：PTA基差
- 图9：PTA开工率
- 图10：PTA社会库存
- 图7：PTA利润
- 图8：PTA加工费
二、乙二醇市场分析
核心观点与策略
- 短期走势：震荡
- 中期走势：震荡偏弱
- 操作建议：逢高做空
核心逻辑
- 成本支撑：国际油价震荡，动力煤价格偏紧，成本支撑明显。
- 供应端：8月煤制设备重启，新增产能释放，预计乙二醇产量增加。
- 需求端：聚酯行业装置投产，产量上涨，但终端需求恢复不及预期。
风险提示
- 国际油价回调（利空）
- 下游开工转弱，企业库存上升（利空）
重点关注
- 下游聚酯开工率
- 上游检修情况
- 新产能投产计划
- 终端订单情况
供应与库存
- 开工率：国内乙二醇平均开工负荷60.46%，其中非煤制开工72.19%，煤制开工39.61%。
- 库存：华东主港库存约48.6万吨，环比下降1.5万吨，库存压力较小。
- 装置动态：8月检修产能预计473.2万吨，损失量约28.29万吨。
- 新装置投产：2021年计划投产的乙二醇装置包括延长石油（10万吨）、三宁化工（60万吨）、神华榆林（40万吨）等。
价格与利润
- 价格：乙二醇期货主力合约震荡，现货周均价5413元/吨，环比下跌0.18%。
- 利润：一体化毛利下跌至-8.66美元/吨，煤制乙二醇亏损扩大至-759.4元/吨，MTO法亏损至-820.36元/吨。
- 损失量：国内乙二醇装置周度损失量16.29万吨，较上周增加0.07万吨。
图表参考
- 图19：乙二醇期货价格走势
- 图20：乙二醇基差
- 图24：乙二醇开工率
- 图25：乙二醇开工率季节性
- 图26：乙二醇持仓量
- 图21：油制乙二醇利润
- 图22：煤制乙二醇利润
三、市场整体展望
PTA
- 短期仍以震荡偏强为主，成本端支撑较强，但聚酯现金流亏损和终端需求不足可能限制上涨空间。
- 8月装置检修较多，但部分装置恢复，预计产量将有所提升，库存去库趋势持续。
- 需关注油价走势及聚酯开工变化。
乙二醇
- 短期震荡格局难改，主港库存较低，海外装置检修较多，但新增产能释放将带来供应压力。
- 煤制装置利润持续下滑，一体化装置亏损扩大，市场情绪偏空。
- 需关注新增产能投产节奏及终端需求恢复情况。
四、关键数据汇总
PTA
- 周均价：5237元/吨（环比-4.19%）
- 开工率：69.13%
- 社会库存：331.87万吨（环比-17.81万吨）
- 加工费：802.81元/吨（环比+1.01%）
- 利润：202.81元/吨（环比+4.14%）
乙二醇
- 周均价：5413元/吨（环比-0.18%）
- 开工率：60.46%
- 主港库存：48.6万吨（环比-1.5万吨）
- 一体化毛利：-8.66美元/吨
- 煤制利润：-759.4元/吨
- MTO法利润：-820.36元/吨
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