20210606-中财期货-PTA_MEG投资策略月报_油价震荡上涨_TA_EG走势分化_14页_2mb

油价震荡上涨 TA/EG走势分化

核心内容概览

PTA走势分析

• 短期走势：震荡偏强
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢低买入

乙二醇走势分析

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：逢高做空

主要观点与逻辑驱动

PTA

• 逻辑驱动：
  1. 欧佩克达成减产协议，油价回升，对PTA成本端形成支撑。
  2. 6月约2000万吨产能设备计划检修，但部分设备已重启，预计6月开工率在81%左右。
  3. 聚酯开工率不断提高，需求端支撑强劲。

乙二醇

• 逻辑驱动：
  1. 国际油价持续上涨，成本支撑强烈。
  2. 6月多套乙二醇设备计划检修，减缓供应压力。
  3. 聚酯行业进入淡季，需求边际减弱，叠加新产能投放，后期供需矛盾可能加剧。

关键信息

成本端

• 油价：5月31日，WTI期货收盘66.9美元/桶，布油收盘69.32美元/桶，油价震荡上涨。
• PX：供应宽松，石脑油偏强，PX加工费冲高回落，月底降低明显。石脑油与原油价差涨至103.28美元/吨。
• PTA加工费：5月平均加工费469.87元/吨，环比上涨23.91%，上游利润向PTA让利。

供应端

• PTA供应：5月产量约442.65万吨，综合开工率79.72%，预计6月月均开工率在81%左右。
• 乙二醇供应：5月平均开工负荷61.33%，非煤制乙二醇开工负荷68.39%，煤制乙二醇开工负荷50.29%。

需求端

• 聚酯需求：5月产量497.98万吨，环比上涨1.74%，但部分装置检修，产量增长受限。
• 下游需求：织造开工率维持在70.92%，部分企业订单不足，需求疲软。

库存情况

• PTA库存：5月库存处于高位，但因检修和需求支撑，基差走强。
• 乙二醇库存：5月库存维持低位，港口库存约51.635万吨，码头发货持续，库存压力较小。

风险提示

PTA

• 油价大涨大跌
• 库存仍处于高位

乙二醇

• 油价大涨大跌
• 开工率持续上升
• 下游需求下降

重点关注

• 下游聚酯开工率变化
• 上游检修及新产能投产情况
• 终端订单情况
• 原料价格波动
• 基差走势及成本支撑变化

后市预测

PTA

• 预计6月PTA期现市场整体略偏弱走势。
• 建议关注加工区间上下沿滚动操作，以及9-1正套机会。

乙二醇

• 预计6月乙二醇市场震荡偏弱。
• 后期新产能投放可能加剧供需矛盾，建议逢高做空。

附录：关键数据汇总

表1：PTA装置检修情况

表2：PTA新装置投产情况

表3：乙二醇装置检修情况

表4：乙二醇新装置计划投放情况

重要结论

• PTA：短期震荡偏强，中期震荡，建议逢低买入。
• 乙二醇：短期震荡，中期震荡偏弱，建议逢高做空。
• 核心驱动因素：国际油价上涨、聚酯开工率变化、装置检修及新产能投产。
• 风险因素：油价波动、库存水平、下游需求变化。