20230427-西南证券-慕思股份-001323.SZ-套系化营销持续推进_期待渠道改革成效显现_5页_1019kb
报告摘要
- 公司概况与业绩：慕思股份（001323）在2022年受疫情影响，营收同比下降103%，但归母净利润增长33%；2023Q1业绩承压，营收同比降231%，但毛利率显著提升至484%，净利润率改善。
- 盈利能力与成本控制：毛利率从低点回升，得益于降本增效和产品结构优化；毛利率改善主要来自床垫、床架、沙发和床品毛利率大幅提升，费用率略增，净利率稳固。
- 产品与渠道变化：床架和沙发收入占比提升，套系化营销推进；线下渠道受疫影响，但电商和直供渠道增长潜力大；2023年门店扩张目标较高，预期改善运营效率。
- 战略与增长前景：公司聚焦渠道改革和中高端品牌打造；盈利预测显示2023-2025年EPS增长，维持“持有”评级，目标价未更新。
- 风险因素：面临原材料价格波动、渠道开拓不及预期和房地产市场波动等风险。
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