20230914-国盛证券-慕思股份-001323.SZ-回购显信心_经营稳复苏_改革效果显现_3页_697kb

慕思股份报告摘要

公司动态

9月13日公司公告拟进行股份回购，回购价格不超过40元/股，回购金额为12-24亿元，回购股数为300-600万股。回购股份将用于实施股权激励或员工持股计划，展示公司经营信心。

经营状况

业绩复苏

• 7-8月订单环比改善，同比正增长，剔除欧派合作缩减影响预计增速更高。
• 即将迎来传统家居消费旺季，政策持续落地、竣工乐观、二手房成交良好，将催化需求。
• 公司推动“慕粉节”活动、加大市场投入，拓展线上渠道，对冲客流量下降。

盈利能力改善

• 原材料价格回落、优化产品结构、减少低效业务，带动毛利率提升和盈利能力改善。

渠道改革

• 推动渠道变革，优化组织和终端店态，精简低效产品，加强套系化推广。
• 实施“大家居”战略，发展整装业务，截至2023上半年整装门店达78家。

盈利预测与投资评级

• 2023-2025年归母净利润预测分别为81亿、98亿、119亿元，PE分别为18、15、12倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 地产复苏低于预期、线下消费复苏不及预期。

核心财务指标概览