20181025-东吴证券-龙净环保-600388.SH-业绩增长符合预期_非电行业订单加速落地_6页_802kb

龙净环保三季报分析总结

核心内容概述

龙净环保发布2018年三季报，前三季度实现营业收入56.57亿元，同比增长13.80%；归母净利润5.30亿元，同比增长12.56%；扣非后归母净利润4.67亿元，同比增长6.71%。整体业绩表现符合市场预期，同时非电行业订单落地速度加快，显示出公司在非电业务领域的强劲增长势头。

主要观点

业绩增长符合预期

• 营收增长：前三季度营收56.57亿元，同比增长13.80%，显示公司业务持续扩张。
• 净利润增长：归母净利润同比增长12.56%，扣非后净利润增长6.71%，反映公司盈利能力稳健。
• 毛利率与净利率：前三季度毛利率为25.44%，同比微降0.66个百分点；净利率为9.43%，同比微降0.13个百分点，表明公司成本控制能力良好。

订单增长显著

• 新签订单总额：前三季度新签订单合计102亿元，同比增长30.77%。
• 电力与非电订单：电力行业订单33亿元，非电行业订单69亿元，其中三季度非电行业单季订单25亿元，订单落地速度加快。
• 市场空间：首钢示范项目合同金额4.77亿元，预计河北省烧结机改造市场空间约118亿元，全国推广后市场空间有望达500-600亿元。

费用管控能力良好

• 费用增长：财务费用增长88.47%，主要受融资环境趋紧影响；销售费用增长28.32%，因业务规模扩大；管理费用（调整后）增长7.83%。
• 费用率：前三季度费用率为14.41%，与去年同期持平，显示公司费用管控能力较强。
• 应收账款：前三季度应收账款28.05亿元，占营收比例49.58%，同比提升8.82个百分点，显示业务扩张带来的应收账款增长。

经营性现金流改善

• 经营性净现金流：前三季度经营性净现金流为-2.01亿元，较去年同期-2.83亿元有所好转，主要由于销售商品、提供劳务收到的现金增加。

股份回购与大股东增持

• 股份回购：公司计划在未来6个月内以不超过11元/股的价格回购股份，总额不超过0.60亿元，预计回购545.45万股，占总股本0.51%。
• 大股东增持：第一大股东拟通过二级市场增持不超过2138万股，占总股本2%，增持金额上限为2.71亿元，显示管理层对公司未来发展的信心。

关键财务预测

预计公司2018-2020年EPS分别为0.77、0.85、0.97元，对应PE分别为11、10、9倍，维持“买入”评级。

市场数据

风险提示

• 非电领域订单落地和执行不达预期。

财务预测表（资产负债表）

财务预测表（现金流量表）

财务预测表（利润表）

重要财务与估值指标

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：非电领域订单落地和执行不达预期。