建材行业2018度策略：供给侧改革深化，消费升级凸显品牌价值_38页-3mb

建材行业2018年度策略总结

核心内容

2017年是建材行业供给侧改革初见成效的一年，尤其在水泥和玻璃领域，行业供需关系逐步改善，推动了价格上涨和企业利润回暖。同时，消费升级趋势凸显了品牌价值的重要性，特别是在家居建材和定制家具领域，企业通过品牌建设和渠道优化增强了竞争力。本报告重点分析了水泥、玻璃及其他建材行业的发展现状，并提出了2018年的投资策略与重点推荐标的。

主要观点

水泥行业

• 供给侧改革深化：2017年水泥行业新增产能显著减少，产量受错峰生产、环保监管等政策控制，供需关系改善，价格上行。
• 区域差异化：华东和中南地区需求增长较快，水泥价格涨幅显著高于全国平均水平，区域龙头受益明显。
• 重组整合：中建材与中材合并、冀东与金隅重组、拉法基中国整合等推动行业集中度提升，企业利润回暖。
• 投资建议：重点关注区域龙头企业，推荐海螺水泥（增持）和华新水泥（买入）。

玻璃行业

• 供给端收缩：浮法玻璃产能利用率维持高位，冷修产线增多，供给压力缓解，价格持续上行。
• 环保监管加码：中央环保督察力度空前，不达标企业被关停，优质深加工企业议价能力提升。
• 需求端分化：房地产和汽车玻璃需求走弱，出口玻璃也有所下滑，但整体需求仍呈上行趋势。
• 投资建议：关注环评达标的优质深加工企业，推荐福耀玻璃（增持）。

其他建材行业

• 原材料涨价：2017年原材料价格整体上涨，推升了部分建材企业的业绩。
• 消费升级：家居建材和定制家具受益于消费升级，品牌价值凸显，行业集中度有望提升。
• 重点推荐：友邦吊顶、兔宝宝、志邦股份等企业。

关键信息

水泥行业

• 2017年前三季度水泥产量同比下降0.5%，但价格同比上涨14.68%。
• 华北、东北地区受供给侧改革影响较大，产量下降明显。
• 海螺水泥和华新水泥在2017年H1实现业绩大幅提升，其中华新水泥归母净利润同比增长552.79%。
• 海螺水泥海外业务布局加快，有望成为新的利润增长点。
• 2017年H1水泥行业营收同比增长19.94%，利润增长137%。

玻璃行业

• 2017年前三季度玻璃行业营收同比增长57.83%，利润增长60.32%。
• 纯碱价格波动较大，对毛利率产生影响，但整体毛利率仍保持稳定。
• 2017年浮法玻璃产能利用率维持在71.82%左右，开工率有所提升。
• 福耀玻璃2017年H1归母净利润同比小幅下降，但海外业务表现良好。

其他建材行业

• 管材行业：PCCP管材受益于水利工程需求回升，但盈利水平因原材料涨价有所下滑。
• 塑料管材行业：房地产销售支撑了需求，但未来房建需求可能弱化，需关注海绵城市、地下管廊等新投资方向。
• 家居建材：受益于前期房地产销售增长，但行业集中度低，企业利润分化明显，品牌价值逐渐显现。
• 定制家具：消费升级推动行业发展，定制家具对传统家具的替代率提升，建议关注品牌和渠道布局优秀的龙头公司。

推荐公司盈利预测与评级

结论

2017年建材行业在供给侧改革的推动下，整体呈现出供需关系改善、价格上涨、企业利润回暖的趋势。其中水泥行业受益于区域整合和环保政策，表现尤为突出；玻璃行业则因环保督查和供给收缩而有所复苏，但未来面临产能恢复的压力；其他建材行业如管材、家居建材和定制家具则受益于消费升级，品牌和渠道优势逐渐显现。2018年，行业继续深化供给侧改革，区域龙头和环保达标企业有望持续受益，建议重点关注海螺水泥、华新水泥、福耀玻璃、友邦吊顶、兔宝宝和志邦股份等公司。