建材行业2018年度策略_供给侧改革深化_消费升级凸显品牌价值_36页_3mb

建材行业2018年度策略总结

核心内容

2017年建材行业整体表现良好，尤其在供给侧改革和消费升级的推动下，水泥和玻璃行业表现尤为突出。行业评级为“增持”，主要关注点包括供给侧改革深化带来的供需改善、区域整合带来的市场集中度提升、原材料价格上涨对利润的推动以及消费升级对品牌价值的凸显。

主要观点

水泥行业

• 供给侧改革成效显著：2017年水泥行业供给端新增产能明显减少，产量得到有效控制，价格持续上行，企业利润大幅回暖。
• 区域差异化发展：华东和中南地区水泥价格涨幅高于全国平均水平，成为行业增长的重要支撑。
• 合并重组成为重点：中建材与中材、冀东与金隅、拉法基豪瑞与华新水泥的整合，提升了行业集中度，增强了龙头企业的市场地位。
• 推荐标的：海螺水泥、华新水泥因其在供给侧改革和区域需求增长方面的优势，被重点推荐。

玻璃行业

• 供给端收缩，需求端稳定：玻璃行业供给端产能减少，库存压力缓解，价格持续上行，利润回暖。
• 环保监管趋严：中央环保督察力度空前，推动了玻璃深加工企业优化和升级，优质企业受益。
• 未来挑战：随着冷修产线复产，供给压力可能重新上升，叠加下游需求走弱，价格上行空间有限。
• 推荐标的：福耀玻璃因其海外业务发展和环保达标优势，成为重点推荐企业。

其他建材行业

• 原材料涨价推动业绩：2017年建材原材料价格上涨，带动了部分产品的价格上涨和利润提升。
• 消费升级凸显品牌价值：家居建材行业受益于房地产销售增长，但行业集中度低，利润分化明显，品牌优势逐渐显现。
• 推荐标的：友邦吊顶、免宝宝因其在工程管道和新业务方面的布局，受到关注。

关键信息

水泥行业

• 2017年前三季度水泥产量同比下降0.5%，但全国水泥均价上涨14.68%，价格指数涨幅显著。
• 区域性错峰限产政策常态化，尤其在华北、东北地区执行力度大，产量下降明显。
• 水泥行业整合加速，中建材、冀东水泥、华新水泥等企业受益，市占率和盈利能力提升。
• 海螺水泥和华新水泥因区域优势和整合效应，被重点推荐。

玻璃行业

• 2017年前三季度玻璃行业营收增长57.83%，归母净利润增长60.32%，行业整体盈利回暖。
• 浮法玻璃产能利用率维持高位，库存压力缓解，价格持续上行。
• 环保督察对玻璃深加工企业影响较大，不达标企业被关停，行业集中度提升。
• 福耀玻璃因海外业务拓展和环保达标，成为重点推荐标的。

其他建材行业

• 管材行业整体盈利水平有所下滑，但PCCP管材和塑料管材受益于水利工程和房地产投资，部分企业表现较好。
• 家居建材行业因房地产销售回落，利润出现分化，品牌价值成为重要竞争优势。
• 友邦吊顶、免宝宝因在工程管道和新业务方面的布局，受到市场关注。

投资策略

• 水泥行业：重点关注区域龙头，关注供给侧改革和需求端增长，推荐海螺水泥、华新水泥。
• 玻璃行业：关注环保达标和海外业务拓展，推荐福耀玻璃。
• 其他建材行业：关注原材料涨价带来的利润提升和品牌价值增长，推荐友邦吊顶、免宝宝。

估值与预测

• 海螺水泥2017-2019年EPS预测分别为2.38元/股、2.42元/股、2.56元/股，对应PE分别为10倍、10倍、9倍，给予“增持”评级。
• 华新水泥2017-2019年EPS预测分别为0.96元/股、1.03元/股、1.14元/股，对应PE分别为14倍、13倍、12倍，给予“买入”评级。
• 福耀玻璃2017-2019年EPS预测分别为1.40元/股、1.55元/股、1.76元/股，对应PE分别为17倍、15倍、13倍，给予“增持”评级。